20230423-华创证券-天赐材料-002709.SZ-2022年报及2023Q1业绩预告点评_业绩符合预期_循环经济体系与横向产业协同提升竞争优势_5页_683kb

天赐材料（002709）2022年报及2023Q1业绩总结

财务表现

• 2022年营业收入2232亿元，同比增长1012%；归属于母公司净利润571亿元，同比增长1588%；2023年第一季度营收431亿元，同比下降162%，但归母净利润70亿元，毛利率高达695%，显示出强盈利能力。

核心竞争优势

• 循环经济体系通过一体化布局和副产品循环使用，降低生产成本；正极材料如磷酸铁销量增长71%，收入比重增加，作为未来增长点。
• 横向产业协同扩大市场影响力：通过并购和技术合作进入正极材料、电池粘结剂领域，构建循环产业链，提升竞争力。

投资建议

• 维持“强推”评级，目标价476元，基于2023年20xPE，当前市值对应PE约18-13倍。
• 预测2023-2025年归母净利润分别为4581亿元、6216亿元、7698亿元，同比增长率分别为-198%、357%、238%。

风险提示

• 新能源汽车销售不达预期、行业内扩产过快导致竞争加剧、海外项目进度延迟等风险可能影响业绩。