20250220-金圆统一证券-策略月报_相信光_追逐光（2025年2月）_28页_3mb

报告摘要

资本市场2025年2月策略月报：相信光，追逐光

一、核心观点

2025年资本市场面临复杂多变的形势，外部风险与内部挑战并存，但由于中国经济韧性、政策支持、科技突破以及A股估值处于低位，市场抗风险能力显著增强。报告坚定认为，“柳暗花明，行则将至”，资本市场将在三大逻辑下轮动发展：低回报环境—红利资产，高成长需求—科技创新，避险需求—黄金。

二、经济环境分析

1. 经济回顾

GDP表现：2024年全年GDP增速5%，四季度显著提速至1.6%。制造业增长6%，信息传输、软件和信息技术服务业增速达10.9%，金融业增长5.6%，房地产业下降18%。
PMI指数：2025年1月制造业PMI回落至49.1%，新订单、新出口订单等指数持续放缓。非制造业商务活动指数50.2%，建筑业仍受较大压力。
工业与消费：PPI全年下降2.2%，企业利润总额同比下降3.3%。社零零售总额48.79万亿元，同比增长3.5%，汽车和家电消费改善明显。

2. 资金与估值

市场估值：截至2025年1月，Wind全A市净率1.54倍，分位值11.1%；创业板指市净率3.97倍，分位值23.1%。
资金流向：南向资金单月净流入创新高，2025年1月净流入1,255.9亿港元；融资融券余额下降，市场情绪有所降温。

三、政策环境分析

1. 政策新动向

中长期资金入市：中央金融办、中国证监会等六部委联合发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确提升社保基金、保险资金、公募基金等长期资金入市比例。
科技创新支持：政策端加大科技创新支持力度，鼓励AI大模型、人形机器人等领域发展，推动上市公司分红和回购政策落地。
资本市场改革：推出股票回购增持再贷款、互换便利工具，完善指数化投资机制，引导基金公司强化投研能力。