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铜市场2025年报分析总结

行情回顾

2024年铜价出现多因素导致的波动。价格波动包括：铜需求超预期和未来短缺预期带来的约30%上涨、供给受高价激励但需求难以承受高价下的25%下跌、高价抑制需求释放叠加刺激预期带来的10%上涨，以及关税担忧和刺激政策缺乏细节造成的10%下跌。

基本面分析

需求侧政策

金融政策：

• 美国与中国央行降息，中国地方债化解与中央加杠杆并行，美国加强内循环并提高出口关税。
• 中国新能源行业受到“整治”的影响，打击恶性竞争，对实际需求产生抑制。

周期性需求：
根据数据反馈，全球工业生产持续弱稳。2018年至2024年全球工业生产同比增速波动在0%-25%区间，微观需求周期具有较大波动。

长期需求趋势

• 以新能源和传统工业（如电力、交通）产品之铜需求一般具有持续性。
• 环比推算，长期需求增长趋势前五年由新能源拉动，包含风光、电动汽车等产业。
• 假设情形乐观下到2026年新能源带动铜需求增长22%左右；悲观情形则下降至07个百分点。

铜相关产品出口结构分析

• 中国铜材产品主要出口至电动车、新能源汽车、空调、变压器、电线电缆等设备。
• 中国2024年的铜需求增量几乎完全依赖于出口产品，特别是新能源产业产品出口，拉动占比在25%以上。

市场展望

供需格局

尽管铜矿矿产资源供应增长低于冶炼产能扩张，但关键在于终端消费是否能够吸收这些新增产能，从而决定电铜是否过剩。

价格研判

报告结尾指出“不破不立”，表达后市看涨观点，认为价格在未能突破一定区间前不会迎来实质性反弹。

东亚期货研究报告，分析详尽，涵盖宏观政策、真实产业政策对铜市场的深远影响。对前线投资者具有参考意义，但需根据自身判断做出决策。

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