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国泰君安期货商品研究晨报 - 贵金属及基本金属 2025年7月7日

一、综合观点摘要

本次晨报涵盖了贵金属及基本金属板块多数品种对2025年的市场分析，主要包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、镍以及不锈钢的市场预测和趋势强度评估。整体来看，多数基本金属因全球供需平衡、库存增加等呈现震荡或滞涨态势，而贵金属黄金与白银在宏观事件（如非农超预期等）支持下表现强劲。

二、贵金属分析

（1）黄金

• 观点：美非农数据超预期，提升黄金吸引力，趋势强度-1（偏弱看多）。
• 数据跟踪：
  • 沪金主力收盘价774.88元/克，夜盘收于777.00元/克，弱势略振。
  • 成交持仓略有下降，伦敦金现货涨幅受限。

（2）白银

• 观点：白银延续上涨趋势，市场表现活跃，趋势强度+1（偏强）。
• 数据：沪银主力夜盘涨0.16%至8931.00元/千克，成交持仓活跃，价差表现稳健。

三、基本金属分析

（3）铜

• 观点：全球库存增加，阶段震荡运行，趋势强度：0（中性）。
• 数据：现货升贴水波动较小，LME库存升水扩大，精炼铜进口盈亏小幅变化，供应商消息与印尼镍铁项目增量消息短期盖压需求预期。

（4）锌

• 观点：多空力量均衡，横盘振荡，趋势强度：0。
• 数据：锌价无明显方向驱动，进口窗口打开但加工费压缩。

（5）铅

• 观点：短期消费旺季支撑，具备上行潜力，趋势强度：+1（偏强）。
• 数据：沪铅小幅上涨，库存良好支撑，铅锌比价稳定。

（6）锡

• 观点：宏观扰动频繁，供需推动不足，趋势强度：0。
• 信息：印尼冶炼恢复预期暂无明确影响；电池和光伏政策出台对中长期市场起到一定支撑，短期驱动有限。

（7）镍与不锈钢

• 观点：镍库存增加，镍豆升贴水收敛，镍价涨势受限；不锈钢库存轻微消化，但钢价修复空间偏窄，趋势强度：0。
• 数据：印尼高镍铁产能逐步落地，红土镍矿价格下跌，不锈钢社会库存逐步下降但企业利润修复力度不强；需求端仍需动态跟踪中国与印度终端制造业政策导向。

四、市场趋势强度总览