20230813-广发期货-有色金属锡周报_受宏观情绪影响_锡价近期回调较多_供给端低弹性对价格下方有支撑_21页_2mb

锡周报关键分析与总结

1. 市场概览

• 宏观影响：近期锡价受宏观情绪走弱影响大幅回调，但供给端低弹性和需求端回暖预期提供支撑，建议多单继续持有。
• 核心观点：供给紧张和需求改善预期共同支撑价格偏强运行。

2. 供应端分析

• 现状：锡矿供应偏紧，传统品位下降和成本提升加剧紧张局势；缅甸8月1日停产事件落地，但政策文件未明确后续，市场对停产时间分歧较大。
• 数据：2023年1-6月中国锡矿进口同比减少1096%，其中缅甸贡献大部分；国内产量环比减少，云南等地加工费小幅上调，但短期价格上涨压力减轻。
• 展望：三季度国内矿业逐步放量，但缅甸政策不确定性和持续减产可能维持供应紧张。

3. 需求端分析

• 现状：半导体行业处于周期底部，焊锡企业开工率走弱，尤其受硅料价格下跌影响，下游采购意愿低迷。
• 预期：需求端有回暖迹象，关注金9银10消费旺季和半导体库存周期转换；全球半导体去库周期预计持续，短期需求改善有限。
• 数据：焊锡企业6月开工率77.66%，环比下降；新能源汽车等传统需求小幅回暖，但整体消费仍偏弱。

4. 价格与库存分析

• 价格走势：受宏观情绪驱动大幅下跌，国际市场伦锡贴水扩大，国内升水低位运行。
• 支撑因素：供给低弹性提供强支撑，进口窗口关闭但亏损收窄，利好国内锡价。
• 库存情况：交易所和上期所库存减少，现货库存降幅大，但随着消费旺季临近，预计逐步去库，市场关注后续变化。

5. 风险与建议

• 风险：宏观不确定性、缅甸政策落地延迟可能影响供应；下游需求不及预期会加剧回调风险。
• 投资建议：基于供应支撑和需求回暖预期，维持多单持有；短期关注数据释放和宏观情绪变化，控制仓位。