20140612-安信证券-其他轻工Ⅱ_钢琴制造龙头迈向音乐培训教育广阔天地_24页_1mb

钢琴制造龙头迈向音乐培训教育广阔天地总结

核心内容

本文主要分析了中国钢琴制造行业，特别是珠江钢琴和海伦钢琴在数码钢琴市场和音乐在线教育领域的投资潜力和市场前景。文章指出，随着消费者对音乐教育需求的增长和数码钢琴技术的进步，中国钢琴市场正迎来新的发展机遇。

主要观点

• 我国钢琴消费潜力巨大：钢琴作为一种文化消费产品，其市场仍处于增长阶段，尤其是数码钢琴的需求正在崛起。
• 数码钢琴需求即将崛起：数码钢琴相比传统钢琴具有价格优势、功能多样、音准稳定等优点，适合更广泛的消费群体，包括儿童、成人和老年人。
• 智能钢琴开启在线教育模式：智能钢琴通过连接教学软件，实现远程教学、智能评分、音乐游戏等功能，有助于打破传统音乐教育的时空限制。
• 钢琴在线教育市场前景广阔：预计到2020年，国内钢琴在线教育市场总规模将达到200亿元，其中智能钢琴销售规模为130亿元，钢琴在线教育服务规模为70亿元。
• 珠江钢琴与海伦钢琴转型综合乐器文化企业：两者均积极拓展音乐教育业务，通过品牌效应和销售渠道，推动业务升级。

关键信息

1. 数码钢琴的优越性

• 价格优势：数码钢琴价格仅为传统机械钢琴的1/8~1/2，更易于推广普及。
• 音准稳定：不需要频繁调律，适用于各种环境。
• 教学功能：支持集体教学、智能评分、音乐游戏、教学视频等。
• 多功能性：具备MIDI接口，可与多媒体教学系统结合，实现更丰富的学习体验。

2. 海外数码钢琴消费热潮

• 美国：2012年数码钢琴销量约为传统钢琴的3.8倍。
• 日本：2012年数码钢琴销量约为传统钢琴的9.7倍。
• 全球市场：全球数码钢琴销量约120万架，中国的需求才刚刚开始。

3. 数码钢琴市场预测

• 2020年：预计国内数码钢琴销量将超过传统钢琴，市场规模达到200亿元。
• 珠江钢琴：预计占据20%市场份额，数码钢琴和在线教育收入可达40亿元。
• 海伦钢琴：计划引入成熟的钢琴培训教材和体系，打造专业培训机构，预计2014-2016年收入和净利润均保持稳定增长。

4. 钢琴在线教育的优势

• 受众广泛：面向所有对音乐有兴趣的群体，包括儿童、青少年、成人和老年人。
• 时间自由：学习时间更加灵活，适合不同人群。
• 师资资源丰富：平台可提供明星教师和课程评价，便于学生选择。
• 互动性强：社交分享、论坛交流、远程教学等功能增强了学习的趣味性和互动性。

5. 投资建议

• 珠江钢琴（002678）：推荐买入-A，目标价12元，对应2015年EPS的40xPE。
• 海伦钢琴（300329）：首次覆盖给予增持-A，目标价16元，对应2015年EPS的45xPE。

风险提示

• 进口二手琴冲击：近年来大量进口二手琴对国产钢琴销售构成威胁。
• 转型培育期：钢琴制造企业向艺术教育转型需经历一定时间的探索和培育。

市场分析

• 传统钢琴市场：中国仍是全球最大的钢琴生产国和消费国，但市场仍存在诸多问题，如师资资源不足、教学模式单一等。
• 智能钢琴与在线教育：智能钢琴和在线教育的结合，将改变传统音乐教育模式，为音乐爱好者提供更便捷的学习方式。
• 产业链条：钢琴在线教育产业链包括硬件提供商、软件提供商、内容提供商和平台提供商，各环节协同发展将推动市场增长。

结论

本文认为，珠江钢琴和海伦钢琴作为国内钢琴制造龙头，具备向综合乐器文化企业转型的潜力。随着数码钢琴和在线教育市场的崛起，这两家公司有望在新的市场环境中实现业务增长和盈利模式拓展，成为音乐教育领域的领先者。