20210823-光大证券-科大讯飞-002230.SZ-2021年半年报点评_教育领域G端已获区域验证成效_C端学习机大放异彩_3页_718kb

科大讯飞2021年半年报总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收为63.19亿元，同比增长45.48%；归母净利润为4.19亿元，同比增长62.12%；扣非后净利润为2.09亿元，同比增长2721%。公司各项业务稳步推进，尤其在教育领域和消费者业务方面表现突出。

主要观点

• 业绩增长：公司上半年收入和净利润均实现快速增长，符合市场预期。
• 费用率下降：受益于收入规模提升，公司期间费用率、销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别下降了7.38、3.00、0.87、3.29和0.21个百分点。
• 教育领域：因材施教解决方案在多个区域形成示范效应，如安徽蚌埠、青岛西海岸新区等，显著提升教育信息化水平，获得较高的满意度。
• C端产品：AI学习机销量持续增长，电商好评率高达98%，在2021年618期间销售额同比增长706%。
• 智慧医疗与智慧城市：分别实现收入1亿元和15.29亿元，同比增长34.21%和16.63%，显示业务在稳步拓展。
• 智慧汽车：收入同比增长74.31%，表明汽车业务持续增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预测21-23年归母净利润分别为16.55亿元、21.35亿元和26.28亿元。
• 风险提示：新产品推广不达预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧。

关键信息

营收与利润

• 2021年半年报营收：63.19亿元，同比增长45.48%
• 归母净利润：4.19亿元，同比增长62.12%
• 扣非后净利润：2.09亿元，同比增长2721%
• 毛利率：42.79%，同比下降3个百分点
• 营业利润：1.85亿元，同比增长21.35%

业务增长

• 教育领域：收入18.36亿元，同比增长31.52%
• 智慧医疗：收入1亿元，同比增长34.21%
• 智慧城市：收入15.29亿元，同比增长16.63%
• 开放平台及消费者业务：收入18.81亿元，同比增长93.51%
• 智慧汽车：收入1.79亿元，同比增长74.31%

财务指标

• 总股本：23.01亿股
• 总市值：1226.64亿元
• 一年最低/最高价：34.04元 / 68.73元
• 近3月换手率：112.88%
• 当前股价：53.32元

盈利预测与估值

盈利能力

• 毛利率：42.79%
• EBITDA率：18.1%
• EBIT率：11.8%
• 税前净利润率：10.9%
• 归母净利润率：9.7%
• ROA：5.6%
• ROE(摊薄)：10.1%
• 经营性ROIC：11.4%

偿债能力

• 资产负债率：46%
• 流动比率：1.57
• 速动比率：1.32
• 归母权益/有息债务：14.56
• 有形资产/有息债务：23.14

费用率

• 销售费用率：16.50%
• 管理费用率：6.80%
• 财务费用率：-0.17%
• 研发费用率：16.98%
• 所得税率：6%

每股指标

• 每股红利：0.23元
• 每股经营现金流：0.53元
• 每股净资产：7.13元
• 每股销售收入：7.44元

估值指标

• PE：74
• PB：7.5
• EV/EBITDA：40.0
• 股息率：0.4%

评级与建议

• 投资建议：维持“增持”评级
• 预测：21-23年归母净利润分别为16.55亿元、21.35亿元和26.28亿元

风险提示

• 新产品推广不达预期
• 政策落地不及预期
• 市场竞争加剧