20180621-辉立证券-新意网集团-01686.HK-惠数据流量激增_看好数据中心_14页_913kb

新意網 (1686.HK) 研報總結

核心內容

新意網是香港領先的電訊運營商中立數據中心營運商，由新鴻基地產(16.HK)持有74.04%股權。該公司主要在香港提供數據中心服務，同時從事光纜、網絡安裝與維護、無線與寬帶網絡項目設計與建造諮詢等業務。報告認為，全球IP流量與雲端服務的增長將推動數據中心需求持續上升，並預期新意網在這一波趨勢中受益。

主要觀點

• 數據中心需求強勁：全球IP流量持續增長，預計2016-2021年複合增長率達24%，亞太地區為26%。網絡遊戲和雲端服務成為增長最快的領域。
• 競爭優勢明顯：Mega-i在全港數據中心中排名第一，擁有227間服務供應商，是行業中擁有最多供應商的數據中心。其他數據中心也在全港排名前20%。
• 市場佔有率提升：在完成Mega Plus及Mega Two擴建後，集團總樓面面積將由750,000平方呎翻倍至1,484,000平方呎，市佔率預計上升至24.2%，成為行業第一。
• 盈利預測：2018/19年純利增長率預計為16.2% / 7.9%，目標市盈率為36倍，目標價為5.97港元，給予“買入”評級，潛在升幅約24.9%。
• 財務表現：收入預測持續增長，淨利潤率（扣除公允值收益）預計為47.6% / 46.8%。每股收益（EPS）預計由2018年的0.175港元逐步回落至2019年的0.165港元。
• 估值轉變：報告認為2017年後市盈率上漲是因數據中心行業的發展模式轉變（債務導向）及上市地轉至主板，非短期現象。

關鍵信息

網絡與數據中心概況

財務數據（2014-2019F）

市場表現

• 現價：HKD 4.78（截至6月19日）
• 目標價：HKD 5.97（+24.9%）
• 股價表現：
  • 1個月：-1.04%
  • 3個月：-10.15%
  • 1年：-5.72%
• 恒生指數表現：
  • 1個月：-5.62%
  • 3個月：-6.49%
  • 1年：+13.67%

行業動態

• 客戶粘性高：客戶轉移成本高，長期留在滿意的數據中心。
• 收入模式穩定：租約通常為1至5年，帶來穩定的經常性收入。
• 土地供應限制：短期內新頂級數據中心供應有限，但中期有望緩解。
• 雲端服務興起：雲端服務越來越受歡迎，尤其對中小企業，對傳統主機代管業務造成壓力，但也為數據中心帶來新需求。

風險提示

• 需求低於預期
• 短時間內土地供應增加
• 雲端服務巨頭進駐本地市場
• 估值過高可能導致市場波動

結論

報告認為新意網在數據中心行業中具有顯著的競爭優勢，尤其在服務供應商數目和市場佔有率方面。面對全球IP流量與雲端服務的增長趨勢，以及集團自身的擴建計劃，預計其將持續受益。雖然毛利率有所下降，但淨利潤率與ROE仍保持在較高水平。因此，給予“買入”評級，目標價為HKD 5.97，潛在升幅約24.9%。