2017-互联网金融专题研究：从增长黑洞到价值变现_32页_1mb

报告摘要

本报告全面分析了互联网金融行业的发展现状与未来趋势，从行业本质、竞争格局、监管环境到投资逻辑，构建了系统的分析框架，旨在帮助投资者识别具备长期投资价值的成长股。

行业回顾：
- 互联网金融经历了从“颠覆论”到“证伪论”的转变，2015年中前市场表现强劲，但随后因监管趋严和风险事件频发，板块进入分化发展阶段。
- 2016年互联网金融板块下跌23.6%，跑输上证指数4.25个百分点，反映出市场对行业前景的担忧。
未来趋势：
- 互联网金融与传统金融将加速融合，形成“你中有我、我中有你”的格局。
- 行业竞争焦点将从“流量之争”转向“资产之争”，优质资产的获取成为关键。
- 从“增长黑洞”转向“价值变现”，互联网金融企业需构建清晰的盈利模式和客户定位。
- B端业务开始崛起，因其用户粘性强、变现能力强，成为新的增长点。
- 垂直化是大多数参与者的首选，以避开平台型巨头的“模仿-超越”风险，精准切入细分市场。
投资方向：
- 金融信息化：如恒生电子、金证股份、同花顺等，利用科技提升金融服务效率。
- 渠道网络化：如第三方支付、在线财富管理、互联网保险等，借助互联网优势优化传统金融渠道。
- 产品线上化：如互联网消费金融、互联网银行、互联网券商、互联网保险等，推动传统金融产品线上化。
- 业务平台化：如BATJ、东方财富等，打造平台生态，实现用户价值最大化。

五维成长逻辑：
1. 有痛点：针对传统金融难以覆盖或不愿覆盖的长尾市场。
2. 大空间：具备足够市场容量，避免陷入红海竞争。
3. 能落地：具备业务资质、牌照和资源整合能力。
4. 控风险：具备完善的风控体系，尤其是大数据和征信技术的应用。
5. 公信力：良好的品牌和声誉是金融业务发展的基础。
行业风险：
1. 监管政策收紧：影响业务模式和盈利路径。
2. 风险事件频发：如P2P跑路、信用违约等，打击用户信心。
估值与投资逻辑：
- 当前互联网金融板块估值仍处于高位（PE 64x、PB 4.7x），需寻找“真成长”与“合理估值”兼具的标的。
- 估值的合理性取决于是否具备清晰的盈利模式和稳定的变现能力。