2017年-IMF国际货币组织全球_Luxembourg_Financial_Sector_Assessment_Program_Detailed_Assessment_of_Observance_161页_2mb

总结：Luxembourg的Clearstream Banking Luxembourg（CBL）对CPSS-IOSCO原则的遵循情况

核心内容

Clearstream Banking Luxembourg (CBL) 是一个大型证券结算系统，因其在国际金融市场中的高度互联性而被认为具有系统重要性。CBL 为超过1,400家金融机构（包括银行、跨国机构、央行、经纪商和证券结算机构）提供服务，客户来自110多个国家。2015年，CBL的平均每日结算价值约为4800亿欧元，证券持有价值约为6万亿欧元。

CBL 作为国际证券结算机构（ICSD），主要负责多货币证券结算系统和证券结算服务（CSD），并提供清算、托管、抵押品管理等服务。其结算方式包括内部结算、桥接结算和外部结算，覆盖多种证券类型，如债券、股票、衍生品等。CBL 与多个欧洲中央对手方（CCP）及证券结算机构（CSD）建立了连接，是全球重要的金融基础设施之一。

主要观点

• 系统重要性：CBL 由于其规模和与全球市场的紧密联系，对金融稳定具有重要影响。其失败可能导致市场重大中断和参与者损失。
• 风险集中性：CBL 在其核心业务中集中了信用风险、操作风险和流动性风险，因此需要加强风险管理。
• 监管结构：CBL 由 Luxembourg 国家银行（BCL）和金融市场监管委员会（CSSF）共同监管，监管框架清晰透明。
• 风险管理框架：CBL 已建立全面的风险管理框架，包括业务连续性计划、默认管理机制和压力测试，但存在一些改进空间。

关键信息

CBL 的主要职能和特点

• 多货币结算系统：CBL 提供多货币结算服务，支持超过40种货币，以欧元为主。
• 结算方式：
  • 内部结算：处理CBL参与者之间的交易，包括场外交易和交易所交易。
  • 桥接结算：与 Euroclear Bank 建立直接连接，实现跨系统结算。
  • 外部结算：通过本地市场连接进行结算，支持多种证券类型。
• 服务范围：CBL 提供标准化流程、利息和股息支付、税务处理、公司行动、外汇服务等。

监管与监督结构

• 监管机构：BCL 和 CSSF 负责对 CBL 的监管和监督。
• 法律基础：CBL 的运营受到一系列法律、法规和合同安排的约束，包括欧盟资本要求指令（CRD）和 CSD 监管条例（CSDR）。
• 监管合作：建议加强 BCL 和 CSSF 之间的合作，并通过谅解备忘录（MoU）和危机前安排提高透明度和效率。

风险管理与改进措施

• 信用风险：CBL 提供信用额度和证券借贷服务，但部分信用额度未完全抵押，需加强抵押政策。
• 操作风险：CBL 已有业务连续性计划和备份设施，但建议增加第三个数据中心以应对极端情况。
• 流动性风险：CBL 依赖商业银行和央行进行资金结算，建议减少对特定银行的依赖。
• 独立性：CBL 的首席风险官（CRO）应仅负责风险管理，而不参与运营活动，且风险委员会应由独立成员担任主席。

推荐措施

• 对 CBL：
  • 减少对商业银行的依赖，增加合同银行数量或建立与本地 CSD 和央行的直接连接。
  • 强化抵押政策，包括对现金抵押品应用折扣率（haircuts）和事前抵押集中度措施。
  • 确保风险管理部门的独立性。
  • 明确与 DBAG 的资金依赖关系，并纳入恢复计划。
  • 考虑将 CBL 纳入单一解决机制（SRB）和单一监督机制（SSM）的监管范围。
• 对监管机构：
  • 加强 BCL 的法律制裁权力。
  • 提高与国际机构和央行的合作。
  • 明确 CBL 和 Euroclear Bank 的监管责任，以确保监管一致性。

附件与补充信息

• 系统性依赖：CBL 与多个市场和机构存在系统性依赖，其失败可能对多个市场产生连锁反应。
• T2S 迁移：CBL 将通过 Clearstream Banking AG 参与 T2S，但不会迁移其自身系统。CBL 的现金账户将与 T2S 中的证券账户连接，支持欧洲证券的结算。

结论

CBL 在维护金融市场的安全与效率方面发挥着重要作用，但其系统重要性也带来了集中风险。因此，需进一步加强其风险管理措施，包括信用风险、操作风险和流动性风险的管理，以及监管机构之间的协调与合作。通过改进这些方面，可以提高 CBL 的稳健性和对全球金融系统的贡献。