20140928-兴业证券-策略资金价格周报_停不下来的_热钱_热情_12页_1mb

详细总结：兴业策略资金价格周报（2014年09月28日）

核心内容概述

本报告为2014年9月22日至9月26日期间，对中国和全球市场流动性情况进行的跟踪分析，重点包括货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率、人民币汇率以及央行货币政策工具等。同时，报告也分析了美国国债收益率及VIX指数的变化，为投资者提供市场流动性与资产价格的参考。

中国市场流动性跟踪

货币市场

• 同业拆借利率：加权平均银行间同业拆借利率下降10bp至2.91%。
• 质押式回购利率：加权平均质押式回购利率下降8bp至2.88%。
• 7天回购利率：银行间7天回购加权平均利率下降3bp至3.30%。
• SHIBOR利率：各期限SHIBOR利率平均下降8.6bp，其中3个月SHIBOR下降5bp至4.56%。

票据市场

• 票据直贴利率：珠三角、长三角票据直贴利率（月息）分别上升至4.25‰和4.2‰。
• 转贴卖出报价利率：票据市场转贴卖出报价加权平均利率上升5bp至4.94%。

国债市场

• 国债收益率曲线：整体基本维持不变。
• 1年期国债收益率：下降2.7bp至3.75%。
• 5年期国债收益率：上升1.7bp至3.92%。
• 10年期国债收益率：下降2.1bp至4.01%。

信用债市场

• 5年期企业债到期收益率：数据如图13所示。
• 5年期企业债信用利差：数据如图14所示。

信贷市场

• 人民币贷款加权平均利率：2季度为6.96%，比14年1季度下降22bp。
• 票据融资利率：从1季度的6.28%下降至2季度的5.51%。
• 一般贷款利率：从7.37%下降至7.26%。
• 住房贷款利率：继续上升至6.93%。
• 上浮贷款占比：从70.3%下降至69.1%。

理财与信托产品收益率

• 人民币理财产品预期收益率：如图18所示。
• 3个月理财产品预期收益率：如图19所示。
• 贷款类信托预期收益率：如图20所示。
• 房地产信托预期收益率：如图21所示。

人民币汇率

• 即期汇率：人民币对美元周升值135基点至6.1270。
• 中间价：人民币中间价周贬值53点至6.1508。
• 远期汇率升水：3、6、9、12个月远期汇率升水分别为462、820、1075、1300基点，比上周末分别上升-28、12、45、60基点。
• 1年期NDF：9月24日为6.2410。

央行货币政策工具

• 公开市场操作：9月22日至9月26日，正回购到期250亿，央行正回购360亿，实际净回笼110亿元。
• 未来操作：9月26日至10月3日正回购到期量为250亿元。

全球市场流动性跟踪

美国债券收益率

• 一年期国债收益率：上升0bp至0.11%。
• 五年期国债收益率：下降3bp至1.8%。
• 十年期国债收益率：下降5bp至2.54%。
• 收益率曲线：整体小幅平坦化。

标普500波动率指数(VIX)

• VIX指数：周收盘为14.85，周上涨22.63%。
• 近一年VIX表现：如图35所示。
• 近五年VIX表现：如图36所示。

关键信息总结

主要观点

• 中国市场流动性整体趋稳，货币市场利率下降，但票据市场收益率小幅上升。
• 国债收益率曲线基本稳定，短期国债收益率下降，中长期国债收益率波动。
• 信贷市场利率下行，主要受益于票据融资利率的大幅下降。
• 人民币汇率波动，即期汇率升值，中间价小幅贬值，远期汇率升水有所变化。
• 全球市场流动性：美国国债收益率曲线平坦化，VIX指数大幅上涨，显示市场波动性上升。

图表说明

• 图1至图28为中国市场流动性相关数据图表，涵盖货币市场、票据市场、国债市场、信用债市场、信贷市场、理财与信托产品收益率、人民币汇率及央行货币政策工具等。
• 图29至图36为美国市场流动性相关数据图表，包括美国国债收益率、VIX指数表现等。

投资评级说明

• 行业评级：根据行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：根据公司股价相对大盘的涨跌幅分为买入、增持、中性、减持。

信息披露与声明

• 本报告由兴业证券研究所发布，分析师张忆东、蒋仕卿出具。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
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