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报告摘要

本文探讨了近期商品价格持续上涨的现象，主要聚焦于油价和AI相关资源价格的上涨动因及未来趋势。文章认为，尽管油价上涨与AI技术发展看似关联不大，但两者都对通胀预期产生了推动作用，可能引发新一轮的价格轮动。

油价上涨的动因与影响
- 中东局势复杂化是当前油价上涨的重要原因。
- 历史经验表明，美国中期选举年若遭遇地缘冲突，高油价会加剧民众不满，促使政府采取行动稳定油价。
- 特朗普政府面临民调下滑压力，加上世界杯和建国250周年庆典等时间节点，可能加速油价调控措施的出台。
- 油价的“长尾效应”意味着即使地缘冲突缓解，油价中枢的回落也将滞后1-2个月。
- 中东海峡通行受阻是前所未有的事件，可能促使全球增加石油储备，进一步强化油价的长期高位风险。
AI需求的持续增长
- AI技术（如“龙虾”）正处于快速发展阶段，对算力和Token的需求呈现非线性增长趋势。
- 云厂商积压订单增速创历史新高，预示AI相关资源的供需缺口可能持续扩大。
- AI对铜、铝、锂、锡、硅等资源的需求增长，反映了其对实体经济的深远影响。
- 尽管存在对AI估值泡沫和就业挤出效应的争议，但其需求端的强劲增长难以遏制。
未来价格趋势的展望
- 预计二季度油价将出现阶段性拐点，但价格中枢的回落将是滞后过程。
- AI需求的非线性增长与供给端电力和实物资源的硬约束之间的矛盾仍将持续。
- 石油冲击缓解后，有色金属等商品价格可能再次轮动，形成新的上涨趋势。