新能源汽车行业特斯拉系列专题报告之一：特斯拉，拥有强大护城河，国产化存降本降价空间-200220_37页__2mb

特斯拉：拥有强大护城河，国产化存降本降价空间

核心内容

特斯拉作为全球领先的电动车企，经过16年的发展，已从初创阶段进入大规模量产和国际化阶段。其全球拥有五大工厂，2020年预计全球交付量达50万辆，其中中国将成为未来最大市场。特斯拉的业绩持续改善，营收和净利润均呈现上升趋势，净利率有望持续转正，现金流也将进一步优化。

主要观点

• 优质产品力：特斯拉以打造高品质电动车为核心，Model 3凭借性价比优势在美国市场销量领先，远超BBA同等价位车型。
• 智能化水平领先：特斯拉在自动驾驶技术方面处于全球领先地位，其Autopilot系统经历了四次硬件进化，性能不断提升。
• 国产化推动降本：特斯拉上海超级工厂的快速建设与投产，使国产Model 3成本和售价进一步下降，未来Model Y也将量产，推动特斯拉在中国市场的扩张。
• 产业链受益：特斯拉国产化将带动其供应链企业受益，建议关注绑定特斯拉的A股上市公司及电池供应商。

关键信息

公司基本情况

• 特斯拉成立于2003年，由埃隆·马斯克领导，目前拥有22.48%的股份。
• 公司主营业务包括高性能纯电动汽车、太阳能发电和储能产品。
• 特斯拉发展经历了初创、成长和发展的三个阶段，逐步扩大市场并实现盈利。

产品力与智能化

• Model 3：具备性价比优势，销量远超BBA同等价位车型，补贴后售价降至30万元以下。
• Autopilot系统：硬件系统四次进化，性能和数据处理能力不断提升，软件可通过OTA升级，逐步实现完全自动驾驶。

国产化进展

• 上海超级工厂从开工到试生产仅用10个月，正式交付Model 3仅用12个月，体现了国产化的高效。
• 国产Model 3成本有望进一步下降，若采用宁德时代的CTP电池，成本较三元电池降低8%，毛利率提升至53%，售价有望降至19万元。

投资建议

• 建议关注特斯拉供应链上的A股上市公司，如拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、均胜电子、岱美股份、华域汽车。
• 以及电池供应商LG化学和宁德时代的相关企业，如先导智能、璞泰来、恩捷股份。

风险提示

• 政策波动风险。
• 特斯拉国产化进程和销量不及预期。
• 新能源汽车市场增速低于预期。

产业链受益

• 国产化推进使特斯拉的零部件本地化率提升，降低成本，增强竞争力。
• 随着Model 3和Model Y的销量增长，特斯拉产业链企业将获得持续增长。

总结

特斯拉凭借优质的产品力和领先的智能化水平，建立了强大的护城河。其国产化进程加速，Model 3的性价比优势使其在中国市场具有巨大的增长潜力。随着产能释放和成本下降，特斯拉的业绩有望持续改善，带动供应链企业受益。投资建议关注特斯拉相关产业链标的，同时需警惕政策和市场风险。