20211107-国信期货-玉米周报_短期偏强_但须关注上市压力_25页_3mb

短期偏强 但须关注上市压力

——国信期货玉米周报总结

一、核心内容概述

本报告分析了2021年11月玉米市场的短期走势及未来潜在风险。总体来看，当前玉米市场短期偏强，主要受到华北山东地区玉米上市进度缓慢、企业库存偏低以及需求端支撑的影响。但随着11月中下旬玉米上市量的增加，市场可能面临阶段性供应压力。同时，国际市场方面，美国玉米产量及出口情况也对国内市场产生一定影响。

二、国内市场分析

1. 周度观点

• 供应端：

  • 华北山东地区玉米上市进度偏慢，用粮企业库存偏低，补库需求支撑玉米价格上涨。
  • 东北地区农民因种植成本上升存在惜售心理，烘干塔开机率较低，供应压力尚未显现。
  • 天气因素（大雪、疫情）进一步延缓了玉米上量进程。
  • 11月中下旬玉米上市量将明显增加，需密切关注天气变化及价格是否维持在农民心理预期之上。

• 需求端：

  • 深加工：淀粉加工利润较好，开机率回升，企业库存偏低，需求支撑较强。
  • 饲料：猪价略高于成本，市场对春节前需求有所期待，猪料偏稳；禽料利润较差，去产能为主，饲料需求整体偏弱。

• 期货市场：

  • C2201合约技术面维持上升趋势，较现货升水，反映未来产需缺口预期。
  • 后续或因供应压力出现反复，建议短期观望。

2. 现货市场

• 主要地区现货价格、山东深加工企业到车及收购均价、南北港发运价差、锦州、鲅鱼圈到货及价格等数据均显示当前市场供应偏紧，价格维持高位。

3. 主要价差

• 基差对C01合约显示市场预期未来玉米价格将上涨。
• 1-5月差反映市场对远期供应的担忧，可能对期货价格形成支撑。

4. 产区天气

• 未来10天寒潮将影响我国，中东部及东北地区将出现大风降温、雨夹雪或暴雪天气，影响玉米上量。

5. 进口情况

• 进口玉米理论利润整体偏低，进口量对国内市场影响有限。

6. 港口库存

• 北港库存、广东内贸及外贸库存数据表明港口库存维持在较低水平，对价格形成支撑。

7. 饲料需求

• 产量：饲料企业库存偏低，消费量维持稳定。
• 养殖利润：
  • 生猪养殖利润较好，市场对春节前需求预期较高。
  • 鸡类养殖利润较差，去产能为主，对玉米需求支撑不足。

8. 深加工需求

• 淀粉：2021年国内玉米淀粉加工利润整体较好，开机率回升。
• 酒精：玉米酒精加工利润地区差异较大，部分地区利润为负，整体需求支撑有限。

9. 替代品与政策因素

• 小麦作为替代品，价格与玉米、豆粕相关。
• 政策性谷物拍卖及替代性谷物进口（如小麦）对玉米市场有一定影响。

三、国际市场分析

1. 美国玉米期货

• 美玉米12月合约价格走势偏强，曲线结构显示市场对远期供应的预期偏紧。

2. 南美玉米产区天气

• 南美产区土壤水分及降水情况显示，未来一段时间将有降水，可能影响玉米产量及供应。
• 温度预测显示气温偏低，可能对玉米生长及收获产生不利影响。

3. 美国玉米优良率

• 美国玉米优良率数据表明，当前玉米生长状况良好，但需关注后续天气变化对收成的影响。

4. 美国玉米对华出口

• 2020/21年美玉米出口未装船量较高，2021/22年出口装船量有所波动，净出口销售量显示出口需求维持稳定。

5. 美国玉米供需平衡表

• 美国玉米产量预计增加，出口量有所下降，但国内消费仍保持稳定，期末库存可能小幅上升。
• 美国玉米平均农场价格预计维持在5.45美元/蒲式耳左右，显示市场对玉米价格的支撑。

四、关键信息总结

五、操作建议

• 短期策略：观望为主，建议关注11月中下旬玉米上市压力及天气变化对供需的影响。
• 中长期关注点：国内饲料需求变化、深加工利润情况及进口玉米对市场的潜在冲击。

分析师：覃多贵
从业资格号：F3067313
投资咨询号：Z0014857
联系方式：电话：021-55007766-6671 | 邮箱：15580@guosen.com.cn

免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。