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浙商早知道总结 - 2022年12月02日

核心内容概述

本报告聚焦于电子、交运建筑及医药生物三大行业，分别对伟测科技、广汇物流及医药生物行业提出投资建议与分析。内容涵盖推荐逻辑、超预期点、驱动因素、目标价格、盈利预测、催化剂及风险提示等关键信息。

1. 重要推荐

1.1 伟测科技（688372）

推荐机构：浙商电子 吴若飞/蒋高振
推荐逻辑：作为国内第三方独立测试龙头，伟测科技受益于半导体国产化趋势。公司从晶圆测试（CP）切入成品测试（FT），在产业链中占据重要位置。

• 超预期点：产能建设与客户进展超预期。
• 驱动因素：半导体行业国产化推进加速。
• 目标价格：目标市值120亿元，较现价有26%的增长空间。
• 盈利预测：
  • 2022年：营收724.33百万元，净利润212.20百万元
  • 2023年：营收1018.02百万元，净利润302.88百万元
  • 2024年：营收1447.02百万元，净利润444.29百万元
• 估值：每股盈利分别为2.43/3.47/5.09元，对应PE分别为49.15/34.44/23.48倍。
• 催化剂：半导体行业国产化推进加速。
• 风险因素：
  • 行业周期性波动
  • 行业竞争加剧
  • 进口设备依赖
  • 客户集中度较高
  • 固定资产折旧较大
  • 研发与技术人才短缺或流失

1.2 广汇物流（600603）

推荐机构：浙商交运建筑 匡培钦
推荐逻辑：作为疆煤外运核心标的，公司业绩受运量与运价双重驱动，具备较高的增长潜力。

• 超预期点：运量及运费增长带来业绩超预期。
• 驱动因素：
  • 政策规划推动运量增长
  • 电气化改造完成
  • 将淖铁路2023年通车
  • 红淖铁路有望提价
• 目标价格：目标市值204亿元，较现价有106%的增长空间。
• 盈利预测：
  • 2022年：营收5521百万元，净利润702百万元
  • 2023年：营收5562百万元，净利润1058百万元
  • 2024年：营收6064百万元，净利润1647百万元
• 估值：每股盈利分别为0.56/0.84/1.31元，对应PE分别为18.61/12.34/7.93倍。
• 催化剂：铁路运量增长超预期、铁路运价上调。
• 风险因素：
  • 煤价超预期下跌
  • 疆煤增产不及预期
  • 红淖线经营情况不及预期
  • 将淖铁路建设进度不及预期

2. 重要观点

2.1 医药生物2023年行业策略：拥抱新周期

推荐机构：浙商医药 孙建/郭双喜/毛雅婷
核心观点：疫情复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握医药新周期主线。

• 市场看法：疫情周期下，医药投资主线难以把握。
• 观点变化：从周期视角分析医药基本面，疫情周期、政策周期、产品周期差异显著。
• 推荐方向：
  • 疫后主线：防疫产品、药店、医疗服务、疫苗
  • 创新药械及配套产业链：CXO、原料药
• 驱动因素：
  • 板块估值处于低位（类似2019年初）
  • 中药、化学制剂、医疗设备、医院等领域完成完整经营周期，业绩弹性逐步释放
• 逻辑支撑：
  1. 疫情周期：防控优化推动诊疗量恢复
  2. 政策周期：控费政策优化带来合理量价预期
  3. 产品周期：创新药械迭代满足未及需求
• 与市场差异：从疫情、政策、产品三个维度把握医药新周期投资主线
• 风险提示：
  • 疫情变化不确定性
  • 新品类价格政策超预期
  • 贸易摩擦影响订单不确定性

3. 投资评级说明

• 证券评级：

  • 买入：证券涨幅高于沪深300 20%以上
  • 增持：证券涨幅在沪深300 10%~20%之间
  • 中性：证券涨幅在沪深300 -10%~10%之间
  • 减持：证券涨幅低于沪深300 -10%

• 行业评级：

  • 看好：行业涨幅高于沪深300 10%以上
  • 中性：行业涨幅在沪深300 -10%~10%之间
  • 看淡：行业涨幅低于沪深300 -10%

说明：本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重，建议投资者结合自身情况决策。

4. 法律声明及风险提示

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
• 所有信息来源于公开资料，本公司不对其真实性、准确性或完整性作保证。
• 报告仅供客户参考，不构成投资建议。
• 投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的与财务状况。
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