2024资本市场投资年会_2024年医药生物行业投资策略：“银发医疗”升级，聚焦新一代老龄化人口的医药产业链投资机遇-20231114-申万宏源-85页_2mb

“银发医疗”升级，聚焦新一代老龄化人口的医药产业链投资机遇总结

核心内容

老龄化趋势加速，将带来疾病谱的显著变化，从而催生新的医疗需求，形成重大投资机会。中国老龄化进程迅速，预计2034年将进入重度老龄化社会，与日本老龄化水平相似。随着老龄人口增加，慢性病、肿瘤、阿尔茨海默症、心血管疾病等治疗需求持续增长，推动创新药、创新器械、疾病检测、医疗服务等领域的投资机遇。

主要观点

• 老龄化带来的疾病谱变迁：老年性相关疾病如循环系统疾病、肿瘤、阿尔茨海默症、糖尿病、骨质疏松等成为主要疾病类型，治疗需求增加。
• 投资机会：老龄化社会催生了创新药、创新器械、疾病检测、医疗服务等领域的投资机会，特别是在肿瘤、阿尔茨海默症、糖尿病等疾病治疗方面。
• 政策支持：国家出台多项政策，如《关于加强新时代老龄工作的意见》和“十四五”规划，推动老龄健康服务发展。
• 市场增长潜力：全球痴呆患者数量及治疗费用将持续增长，中国AD治疗市场潜力巨大，但目前仍处于早期阶段。
• GLP-1类药物优势：GLP-1受体激动剂在降糖、减重、心血管和肾脏保护方面表现优异，成为理想治疗方案。
• 日本经验：日本老龄化带来的医疗支出增加显著，且通过政策调控将医疗费用增速维持在5%以内。

关键信息

人口老龄化趋势

• 2022年中国65岁及以上人口占比13.7%，预计2034年将达21.6%，进入重度老龄化社会。
• 日本老龄化率从7%上升至21%历时25年，而中国仅需23年，老龄化速度更快。

医疗费用变化

• 日本65岁及以上人群人均医疗费用显著高于其他年龄段，2019年达75万日元。
• 中国2019年卫生总费用为65,841亿元，占GDP的6.67%。

疾病谱变化

• 2019年日本医疗费用支出前五的疾病包括循环系统疾病、肿瘤、肌肉骨骼疾病、受伤及泌尿生殖系统疾病。
• 65岁以上人群的疾病支出占比更高，阿尔茨海默症、白内障、骨质疏松等与老龄化高度相关。

投资机会分析

• 肿瘤：恒瑞医药、迈威生物、博瑞医药、药明康德等。
• 阿尔茨海默症：国内主要为恒瑞医药、先声药业、绿谷制药等，且中药开始进入该领域。
• 糖尿病：三诺生物、鱼跃医疗、诺泰生物、药明康德等。
• NASH：微芯生物、众生药业、广生堂等。
• 心脑血管疾病：赛诺医疗、乐普医疗、心脉医疗等。
• 白内障：爱博医疗、昊海生科等。
• 康复：伟思医疗、翔宇医疗、麦澜德等。
• 感染性疾病预防：百克生物、智飞生物等。
• 戒烟：仟源医药等。

高景气个股表现

• 2023年化药板块表现优于其他板块，尤其是与老龄化相关的个股，如通化金马、兴齐眼药、迈威生物、百奥泰等。
• 医疗器械板块估值修复明显，化药板块受减肥药及创新药驱动，医疗服务板块由CXO推动。

阿尔茨海默症市场分析

• 全球AD患者数量预计2030年达7,800万，2050年将达1.39亿，治疗费用将大幅增长。
• 中国AD患者数量和年龄标化患病率均高于全球平均水平，但市场仍处于早期阶段，创新药研发进展缓慢。
• 2023年lecanemab的上市为AD治疗带来曙光，国内企业如恒瑞医药、先声药业、绿谷制药等也在推进相关研究。

糖尿病市场分析

• 全球糖尿病患者人数和支出均增长，中国糖尿病患者人数全球第一，但人均支出较低。
• 糖尿病药物市场预计2025年达1,161亿元，2030年达1,675亿元，复合增速高于全球。
• GLP-1类药物因其多脏器获益、减重、安全性好，成为理想治疗方案，如司美格鲁肽。

风险提示

• 集采风险：部分药品面临集中采购带来的价格压力。
• 新药研发失败风险：AD等疾病的药物研发难度大，成功率低。

重点公司推荐

• 恒瑞医药、迈威生物、博瑞医药、药明康德、诺泰生物、键凯科技、三诺生物、爱博医疗、春立医疗、百克生物、亚辉龙、三星医疗等。

产业趋势与政策支持

• 国家出台多项政策，推动老龄化相关医疗产业的发展，如全国护理事业发展规划、“十四五”中医药发展规划、眼健康规划等。
• 政策鼓励发展居家和社区医养结合服务，提升老年友好型社区建设，推动老年医疗护理、安宁疗护等。

结论

老龄化趋势为医药行业带来重大投资机遇，特别是在肿瘤、阿尔茨海默症、糖尿病等疾病治疗领域。随着政策支持和市场需求增长，相关产业链公司有望获得显著收益。然而，需注意集采和新药研发失败等风险。