20220710-中泰期货-黑色产业链周报_需求疲弱跌势不改_检修增多减缓跌幅_158页_14mb

黑色产业链周报总结 - 2022年7月10日

核心内容

本报告分析了2022年7月10日-16日黑色产业链的宏观环境、产业政策及市场表现，重点关注了钢材、铁矿石、煤焦、动力煤、铁合金等板块。整体来看，黑色产业链面临需求疲弱、政策落地效果有限、疫情反复等多重压力，价格走势偏弱，但部分数据显示出小幅反弹。

主要观点

宏观环境

• 经济压力：国内经济形势仍面临较大压力，长周期经济衰退趋势已开启，政策对需求的提振效果尚未显现。
• 政策宽松：财政与货币政策仍偏宽松，包括减税降费、消费券刺激、加快基建项目开工等，但政策效果需时间观察。
• 海外影响：海外加息周期持续，导致全球需求回落，大宗商品价格承压，存在重复2011-2015年熊市或出现黑天鹅事件的可能。

钢材市场

• 价格下跌：本周钢材现货和期货价格均下跌，螺纹钢和热卷价格在不同地区出现不同程度的跌幅。
• 供需双弱：供应端减产增多，需求端依然疲弱，但环比有所改善。
• 库存下降：钢厂和社库库存双降，库存压力有所缓解。
• 利润承压：钢厂仍亏损，盘面利润下降，现货利润低位震荡。

铁矿石、煤焦与动力煤

• 铁矿石：需求疲弱，供给端受限，价格承压。
• 煤焦：受政策影响，供应端受到限制，但需求未明显改善。
• 动力煤：受政策影响，价格走势受压制。

关键信息

需求疲弱

• 地产销售：6月前100房企权益总销售金额5611亿元，环比增长43.9%，但同比下降46.8%。
• 基建需求：基建分类投资增速放缓，财政收入下滑和疫情对施工影响显著。
• 制造业投资：制造业投资整体偏弱，上游、中游和下游投资均未明显改善。

供应端

• 钢厂减产：钢厂减产增多，高炉和电炉开工率下降，铁水产量明显回落，钢材产量下降。
• 产能利用率：247家钢厂产能利用率下降，85家电炉厂产能利用率也显著下滑。

库存情况

• 库存下降：钢联五大品种库存总量下降，厂库和社库库存均有所减少，库存压力缓解。
• 区域差异：部分区域如华南价格偏强，其他地区价格下跌，价差变化不大。

价格与利润

• 现货价格：螺纹钢和热卷价格在不同地区出现不同程度下跌。
• 期货价格：螺纹钢和热卷期货价格下跌，基差变化不大。
• 利润状况：钢厂利润仍处于低位，部分模型利润为负。

策略建议

• 趋势方面：钢材价格低位震荡，不建议追涨或追空。
• 套利方面：卷螺差建议观望，若热卷减产增加可做多卷螺差；钢厂减产增加可择机做多钢材利润。
• 正套：若正反馈预期形成，可考虑建立10-1正套。
• 期现套保：可逢高建仓，但需做好较长时间持仓准备。

数据一览

宏观经济指标

• 6月M2同比：11.10%，预期10.79%
• 6月社会融资规模：27,900.00亿元
• 6月工业增加值：当月同比0.70%，预期4.35%
• 6月固定资产投资：累计同比6.20%，预期5.92%
• 6月社会消费品零售总额：当月同比-6.70%，预期-0.68%
• 第二季度GDP：当季同比4.80%，预期1.13%

钢材供需数据

• 螺纹钢：周产量254.61万吨，环比下降15.25%，同比-89.86%；库存总量1091.35万吨，环比-50.27%，同比-64.06%。
• 热卷：周产量312.63万吨，环比-13.24%，同比-10.99%；库存总量364.89万吨，环比2.89%，同比-28.18%。
• 其他品种：线材、中厚板、冷轧等库存和产量均出现不同程度下降。

钢厂生产情况

• 247家钢厂：粗钢日均产量289.58万吨，环比下降20.74万吨；生铁日均产量250.35万吨，环比下降10.84万吨。
• 高炉产能利用率：85.71%，环比下降1.90%；开工率78.53%，环比下降2.26%。
• 电炉产能利用率：31.67%，环比下降3.92%；开工率42.35%，环比下降5.84%。

重点关注

• 去产量政策：继续压降粗钢产量的政策尚未明确，需关注政策变化。
• 宏观情绪：需求的改善仍需时间，政策落地效果待观察。
• 疫情进展：疫情反复对需求仍有影响，需关注其发展趋势。

图表数据来源

• 数据来源：Wind，Mysteel，中泰期货研究所黑色团队

总结：当前黑色产业链面临需求疲弱、政策落地效果有限、疫情反复等多重压力，价格走势偏弱，但库存下降和部分区域价格反弹显示市场存在一定改善预期。钢厂减产有助于缓解库存压力，但需求尚未明显释放，整体仍处于弱势。需关注政策变化、疫情进展及需求释放情况，短期建议观望，中期关注旺季预期带来的正反馈。