20230907-国联证券-基金思考_主动和被动基金展望_19页_596kb

主动型与被动型基金发展与对比分析

一、国内基金市场概况

• 规模差异：主动型基金规模于2022年达到峰值56.8万亿后回落至约44.2万亿；被动型基金持续增长，2023年9月规模达157万亿。
• 资金流向：自2018年起被动型基金申购赎回净额转正，2022年净流入达1934亿份。
• 费率变化：主动型基金平均托管费和管理费下降（托管费率降至0.196%、管理费率降至1.181%）；被动型基金费率整体保持稳定或下降。

二、基金业绩对比

• 年度表现：2022年后主动型基金超额收益显著下滑，2023年截至9月平均超额收益为-56.3%。
• 行业表现差异：
  • 医药类：主动型历史上表现优于被动型，但2023年两者收益率（-14.87% vs. -14.43%）差距缩小至0.44%。
  • 消费类：2022年后主动型开始占优，近8月主动型收益率低于被动型，差距0.15%。
  • 军工类：历史上主动型优于被动型，但2023年被动型表现反超（-1.17% vs. -0.70%）。

三、海外市场观察（以美国为例）

• 市场结构变化：主动型基金和被动型基金规模快速增加（2002-2022年，被动型总规模增长1368%），被动型基金占比从86%升至387%。
• 资金流向：2002-2022年中美市场上，被动型基金持续吸引资金流入，主动型基金资金流入波动较大。

四、未来展望

• 主动型基金在强有效市场中获取超额收益难度加大。
• 被动型基金以其低成本的优势，有望继续扩大市场份额。
• 未来市场或需秩序两种类型基金相结合，发挥价值发现与大资金配置平衡的作用。

风险提示

• 历史数据统计结论对未来的适用性存在不确定性，市场环境变化可能导致模型失效。
• 以上结论仅供参考，投资需综合考虑多重因素。