20160526-安信证券-新三板分层快评_分出一片蓝海新天地_创新层终于落地__13页_605kb

报告摘要

新三板分层快评总结

核心内容

2016年5月26日，新三板正式实施创新层分层制度，标志着市场结构进一步优化，为后续发展奠定了基础。创新层共包含1124家公司，占新三板总体的16%，其财务指标表现突出，成为市场关注的焦点。

主要观点

创新层筛选标准：新标准在保持原有标准基础上进行了调整，标准一放宽，标准三趋严，附加条件增加了对融资能力的要求。
财务指标表现：创新层在营业收入、净利润、市值和融资方面均占新三板总体的较大比例，尤其是净利润和市值占比均超过50%，显示出较高的市场质量。
行业分布变化：机械设备行业入选公司数量增加最多，而文化传媒行业则是唯一一个入选家数减少的行业，表明传统制造业在创新层中占据更显著地位。
分层与流动性：分层后，创新层的流动性提升，但整体仍低于成熟市场，需配套交易制度的改革以进一步改善市场环境。
海外经验借鉴：与台湾柜买市场和纳斯达克市场相比，新三板分层后有望向更高层次市场发展，但需更长时间积累和政策支持。

关键信息

1. 创新层结果一览

创新层入选情况：
- 总数：1124家，占新三板总体的16%。
- 满足标准1：856家，占比12%。
- 满足标准2：848家，占比12%。
- 满足标准3：221家，占比3%。
财务指标占比：
- 营业收入占比：37%
- 净利润占比：53%
- 市值占比：59%
- 融资占比：71%
分层标准变化：
- 标准一：删除了股东人数要求，放宽了准入条件。
- 标准三：增加了合格投资者不少于50人的要求，同时修改了市值计算方式。
- 附加条件：新增融资要求，即最近12个月完成融资且累计融资额不低于1000万元，或最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%。

2. 行业分布变动

行业入选数量变化：
- 机械设备：入选数量增加最多，为34家。
- 文化传媒：是前十位中唯一一个入选数量减少的行业，减少2家。
- 其他行业：如信息技术、基础化工、农林牧渔、电子设备、公用事业等均有不同程度增加。
行业市值变化：
- 机械设备和医药生物的市值排名上升。
- 文化传媒和基础化工的市值排名下降。

3. 海外经验借鉴

台湾柜买市场：
- 上柜市场流动性最高，换手率和成交金额均优于其他市场。
- 交易制度改革对市场活跃度和流动性提升有显著影响。
纳斯达克市场：
- 分层后，全球精选市场成为优质企业聚集地，市值占比超过90%，成交金额占比超过80%。
- 分层标准综合考量企业规模和市场表现，推动市场结构优化。
新三板对标：
- 与台湾兴柜市场相似，流动性相对不足，需配套交易制度创新以实现更高层次发展。

4. 分层后续看点

混合做市商制度：
- 当前新三板做市商数量较少，平均每只股票不足4家做市商，而纳斯达克平均每只股票有20家。
- 推行混合做市商制度有助于提升市场定价能力和流动性。
混合交易制度：
- 交易制度的创新是提升市场流动性的关键，竞价制度等有望在不久的未来推出。
- 借鉴台湾柜买市场经验，交易制度的完善将对市场发展起到决定性作用。

总结

新三板创新层的设立标志着市场进入了一个新的发展阶段，通过优化筛选标准，提升了市场质量与流动性。创新层公司数量和财务指标表现优于整体市场，展现出良好的发展潜力。行业分布显示传统制造业在创新层中占据重要地位，而文化传媒行业则有所调整。借鉴海外成熟市场的经验，混合做市商制度和交易制度的创新将是未来提升市场活力的重要方向。

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