20250929-宏源期货-2025季度策略报告_需求拐点或成为价格拐点_22页_2mb

碳酸锂市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年碳酸锂市场供需状况、价格走势及未来趋势，重点探讨了新能源汽车、储能、消费电子等需求端表现，以及锂矿供应、产量、库存等供应端变化。整体来看，碳酸锂市场呈现供需双强态势，但四季度需求可能走弱，价格预计低位震荡。

主要观点

需求端表现可观

1. 新能源汽车

   • 2025年1-8月，中国新能源汽车产量达962.5万辆，销量达962.0万辆，同比增长分别为37.3%和36.7%。
   • 全球新能源汽车销量达1065.74万辆，同比增长24.6%，其中欧洲销量达210.01万辆，同比增长26.8%。
   • 新能源汽车出口显著增长，1-7月电动乘用车出口达189.70万辆，同比增长48.5%。
   • 纯电动汽车销量占比达66%，插电混汽车占比34%，整体带电量上升。
   • 动力电池产销量与装车量均显著增长，产量达970.7GWh，销量达675.5GWh，装车量达417.9GWh，出口量达111.5GWh，同比增长分别为55.8%、50.5%、43.1%和38.0%。
   • 磷酸铁锂产量同比增长71.9%，三元材料产量同比增长9.3%，高镍占比提升。

2. 储能端持续向好

   • 2025年1-8月，中国储能电池产量达302.4GWh，同比增长59.2%。
   • 储能项目中标规模稳定，成为碳酸锂需求的第二支柱。

3. 消费电子需求缓慢复苏

   • 智能手机出货量同比增长1.0%，平板电脑出货量同比增长13.3%。
   • 微型电子计算机产量同比增长1.5%，数码相机出货量同比增长7.9%。
   • 钴酸锂产量同比增长28.4%，但整体消费电子需求仍疲软。

供应保持高位

1. 锂矿价格反弹

   • 6%锂精矿CIF中国价格为860美元/吨，较6月底上涨。
   • 澳大利亚仍是主要锂精矿进口国，占比超65%。
   • 2025年1-8月锂精矿进口量达385.23万吨，同比增长0.04%。

2. 碳酸锂产量保持增长

   • 2025Q3碳酸锂产量为25.35万吨，同比增长37.9%。
   • 锂云母供应收缩，但锂辉石、盐湖及回收生产有效弥补缺口。
   • 碳酸锂进口量先降后升，6-8月进口量达53390吨，同比下降13.1%。

3. 氢氧化锂价格跟随反弹

   • 电池级微粉型氢氧化锂价格达78850元/吨，较6月底上涨25.0%。
   • 电池级氢氧化锂CIF中日韩价格为9.45美元/公斤，较6月底上涨1.35美元/公斤。

4. 库存变化

   • 碳酸锂社会库存缓慢去库，冶炼厂库存明显流向下游。
   • 电池成品小幅去库，正极厂主动累库。
   • 截至9月18日，碳酸锂总库存为137531吨，动力电池库存为162.9GWh，储能电池库存为42.7GWh，正极库存为96217吨（磷酸铁锂）和17545吨（三元材料）。

行情展望

• 四季度需求预期走弱：国内新能源汽车产销量增速略超预期，但出口增速可能放缓，终端备库进入顶峰。
• 供应维持高位：未有实际产能出清，锂矿及锂盐供应仍保持高位，价格上涨推迟产能出清时间。
• 价格走势：预计四季度碳酸锂价格低位震荡，运行区间为55000-90000元/吨。

策略建议

• 若江西锂云母矿端储量核查报告影响有限，趋势上建议逢高沽空。

风险提示

• 供应端扰动
• “反内卷”政策预期反复

关键信息

• 新能源汽车：销量与产量增速略超预期，出口显著增长，纯电占比提升。
• 储能：产量持续增长，成为碳酸锂消费端第二支柱。
• 消费电子：需求缓慢复苏，但整体疲软。
• 锂矿：价格反弹，供应稳定，主要来自澳洲、非洲及巴西。
• 碳酸锂：产量增长，库存去化，价格预计低位震荡。
• 氢氧化锂：价格反弹，产量下降，出口量减少。
• 正极材料：磷酸铁锂库存较高，三元材料库存较低。