20260307-华泰证券-华泰研究_|_本周精选:伊朗局势、PPI、楼市“沪七条”、电力弹性_6页_1mb

华泰研究 | 本周精选总结

核心内容概述

华泰研究本周精选聚焦于伊朗局势升级、PPI走势、上海楼市政策及Token出海对电力行业的影响，内容涵盖宏观经济、能源化工、房地产及公用事业等多个领域，为投资者提供多维度的市场分析与投资建议。

01 宏观：伊朗局势再升级的宏观影响

主要观点

• 伊朗局势升级的剧烈程度远超去年6月，对全球大宗商品、化工品及航运运力产生广泛影响。
• 霍尔木兹海峡运输受阻风险显著上升，影响全球能源供应，尤其是化肥、甲醇、原油、NGLs及LNG等产品。
• 我们上调2026年布伦特原油均价预测至70美元/桶，认为油气开采、煤化工、炼化行业将受益。

关键信息

• 霍尔木兹海峡出口的商品中，化肥占比最高（33%），其次是甲醇（32%）、原油及凝析油（31%）。
• 美以联合军事行动引发伊朗反击，可能加剧地缘风险，推升能源价格。

03 宏观深度：PPI何时转正？

主要观点

• PPI自去年6月的-3.6%反弹至今年1月的-1.4%，预计将在2026年5-6月转正。
• PPI转正主要由供需基本面改善驱动，而非单纯由全球工业品价格上涨带动。
• 名义GDP增长回升与企业盈利修复将形成正向循环，人民币汇率可能加速重估。

关键信息

• 我们上调2026年底美元兑人民币汇率预测至6.62。
• 中国企业盈利增长有望高于美国及主要发达经济体。

04 房地产：稳定楼市预期下的上海范本

主要观点

• 上海出台“沪七条”楼市新政，涵盖限购松绑、公积金支持及房产税优化，放松力度高于北京。
• 新政有望降低购房门槛，激活刚需与改善型需求，推动楼市从“预期底”向“量价修复”过渡。
• 为一线城市楼市稳定提供样本，有助于房地产行业转型与存量去化。

关键信息

• 推荐关注“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企及高分红物管公司。

05 公用事业：量化测算Token出海对中国电力的弹性

主要观点

• Token出海将对中国电力需求产生显著影响，尤其在AI发展背景下，能源价格的重要性上升。
• 我们测算Token出海对中国电量和电力的弹性约为10%，对绿证价格、容量电价及电量电价均有拉动作用。
• 电力板块或于2026年开始步入配置窗口，token出海是推动因素之一。

关键信息

• 推荐低估值绿电、火电（因容量电价市场化）及关注中美电价剪刀差趋势。

06 电新/煤炭：霍尔木兹变局可能助推能源转型加速

主要观点

• 霍尔木兹海峡变局可能通过供应中断、航线绕行及市场预期三方面影响能源价格。
• 事件将加速全球能源转型，减少对中东油气的依赖，推动各国发展清洁能源及储能技术。
• 中短期可能增加煤炭采购，中长期则需构建风光储+核电、绿氢制甲醇等自主可控方案。

关键信息

• 推荐电新与煤炭板块，关注能源安全与自主可控趋势。

总结要点

投资建议

• 宏观：关注地缘政治对能源价格及供应链的影响，把握油气、化工及电力板块机会。
• 房地产：上海新政为市场注入信心，建议关注具备稳定现金流及政策受益的房企。
• 公用事业：Token出海将推动电力需求增长，绿电与火电板块值得关注。
• 电新/煤炭：能源安全意识提升，加速能源转型，电新与煤炭行业具备长期投资价值。

资料来源

• 研报《伊朗局势再升级的宏观影响》（2026年3月1日）
• 研报《PPI何时转正？》（2026年3月1日）
• 研报《稳定楼市预期下的上海范本》（2026年2月25日）
• 研报《量化测算Token出海对中国电力的弹性》（2026年3月3日）
• 研报《霍尔木兹变局可能助推能源转型加速》（2026年3月2日）