20240522-兴证期货-豆粕日度报告_4页_504kb

农产品豆粕日度报告摘要

基本面情况

国外大豆基本面承压，主要矛盾集中于巴西物流及出口能力受限。巴西南部港口基础设施恢复时间被部分机构推算至1年以上，持续降水与洪水限制大豆出口，叠加物流能力下降，预计未来南美大豆出口节奏减缓。

国内豆粕市场呈现供给增加、需求走弱的双重压力。5、6月份大豆到港量持续攀升，尽管油厂压榨利润空间压缩导致开机率下降，但豆粕整体供应仍处于宽松状态。同时，下游饲料需求出现季节性衰退，部分油厂开始采取催提措施，市场出现累库迹象，基本面驱动效果有限。

行情与价格分析

当前市场价格结构表现为：大连豆粕现货基差收窄至3490元/吨（0基差），张家港豆粕成交价3550元/吨（10基差）；国际期价表现分化，CBOT大豆及豆粕期货震荡上行，主要受益于南美供应扰动预期及国内资金推升。

各品种间价差变化显示：豆粕-菜粕价差维持稳定，油粕比值升高可能暗示油脂与豆类品种间的配置价值调整；豆粕5-9合约基差缩窄至0，预示中长期供应相对宽松预期仍占主导。

风险因素

美豆产区天气状况是影响短期波动的核心变量；巴西港口物流恢复时点及履行情况，将决定未来数月进口节奏变化；国内通关政策调整可能带来成本端变化，需密切关注。

数据支持信息

谷物压榨利润接近盈亏平衡区间，虽运行区间收窄，但仍存在波动可能；港口大豆库存加速累积趋势明显，豆粕库存亦处于往年同期较高水平，反映供给端恢复速度较快；生猪与猪肉市场价格保持疲软态势，养殖利润数据延续下降趋势，需求端承压显而易见。

总结

短期市场情绪受南美天气、政策因素影响较大，基本面虽未出现显著改善信号，但在通胀和宏观流动性回暖背景下，需警惕资金推动下的阶段性行情反弹。支撑位观察可围绕当前成本支撑与基数因素设定，压力区域需关注前期高点及库存高低水平转换。