> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 招期金工股票策略环境监控周报总结 ## 核心内容 本周A股市场整体呈现上涨趋势，宽基指数多数上涨，市场风险偏好回升，流动性预期向好。随着年报披露进程的推进，小盘指数的增配空间显现。同时，市场对中东战事逐渐脱敏，为A股回归自身逻辑提供了条件。整体来看，市场情绪有所改善，但中性策略的性价比有所下降，建议适当减配。 ## 主要观点 - **市场趋势**：A股市场本周整体上涨，宽基指数多数上涨，其中中证红利、沪深300、中证A500等指数涨幅较好，而中证2000指数下跌。 - **风格因子表现**：本周收益最好的三个风格因子为动量、大小盘和流动性，分别上涨0.99%、0.23%和0.15%；表现最差的三个风格因子为盈利、BETA和残差波动率，分别下跌-0.15%、-0.55%和-0.70%。 - **行业表现**：本周有38.7%的行业获得正收益，煤炭板块表现最为突出，涨幅达3.93%。 - **策略建议**：在保证大盘仓位的情况下，建议逐步增配小盘指数增强策略；中性策略由于建仓成本较高，建议平配或略减配。 - **市场波动与流动性**：市场波动率普遍下降，流动性上升，对Alpha积累有一定帮助，但资金净流出不利于日内Alpha的积累。 - **期权市场**：本周隐含波动率普遍下降，市场情绪趋于平稳。 ## 关键信息 ### 权益市场回顾 - **宽基指数表现**：截至2026年4月24日，中证红利上涨1.42%，沪深300上涨0.86%，中证A500上涨0.65%，中证500上涨0.41%，中证全指上涨0.27%，中证1000下跌0.04%，中证2000下跌0.80%。 - **行业表现**：煤炭、电子、石油石化等行业表现较好，涨幅分别为3.93%、3.11%、2.66%；传媒、综合、农林牧渔等板块表现较差，跌幅分别为-2.69%、-3.00%、-3.15%。 - **市场活跃度**：本周市场活跃度处于中高位置，中证全指日均成交额为2.55万亿元，流动性上升，有利于交易型Alpha积累。 ### 策略环境监控 - **日内Alpha环境**：股票市场日均净流出524亿元，不利于日内Alpha积累；股票日内分化度处于较高区间，有利于交易型Alpha积累。 - **交易型Alpha环境**：股票市场流动性处于极高水平，周均换手率为1.20，周均成交额为2.55万亿元，对交易型Alpha积累有利。 - **持有型Alpha环境**：沪深300、中证500、中证1000指增的超额环境处于中等偏低水平，对Alpha积累影响小幅不利。 ### 股指期货市场回顾 - **基差收敛**：IF、IC、IM基差收敛，对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.240%、-0.420%、-0.770%。 - **贴水率**：各合约年化贴水率处于不同水平，整体贴水率下降，有利于中性策略的收敛。 ### 期权市场回顾 - **隐含波动率**：近1月期权隐含波动率普遍下降，华夏上证科创板50ETF、易方达上证科创板50ETF、易方达创业板ETF隐波较高，华泰柏瑞沪深300ETF、上证50指数、华夏上证50ETF隐波较低。 - **市场情绪**：隐波下降表明市场情绪趋于平稳。 ## 未来策略研判 - **股票策略**：建议分散周期配置，小盘指数增强策略逐渐进入增配空间。 - **中性策略**：由于建仓成本较高，建议平配或略减配。 - **风险提示**：中东冲突升级、因子失效、模型失效、市场主流策略偏移等。 ## 主要指数月度表现对比 - **表现最好的指数**：创业板指数（+12.94%）、科创50指数（+11.98%）、TMT指数（+7.22%）。 - **表现最差的指数**：中证红利（+0.79%）、微盘股指数（+1.43%）、上证指数（+3.33%）。 - **今年累计收益**：表现最好的三个指数为创业板指数（+14.50%）、微盘股指数（+11.66%）、中证500（+10.48%）；表现最弱的三个指数为上证指数（+2.80%）、沪深300（+3.01%）、中证红利（+4.95%）。 ## 风格因子表现 - **收益最好的三个因子**：动量（+0.99%）、大小盘（+0.23%）、流动性（+0.15%）。 - **收益最差的三个因子**：盈利（-0.15%）、BETA（-0.55%）、残差波动率（-0.70%）。 - **因子数量**：本周正收益因子数量为6个，占比60%。 ## 股指期货对冲环境 - **对冲预估影响**：IF、IC、IM基差收敛，对冲预估影响中性产品平均收益分别为-0.240%、-0.420%、-0.770%。 - **今年对冲收益**：300中性-0.440%，500中性-1.490%，1000中性-2.480%。 ## 期权市场趋势 - **隐波下降**：本周隐波普遍下降，市场情绪趋于平稳。 ## 总结 本周A股市场整体上涨，宽基指数多数上涨，市场风险偏好回升，流动性预期向好。小盘指数的增配空间显现，建议在保证大盘仓位的情况下逐步增配。中性策略由于建仓成本较高，建议平配或略减配。市场情绪趋于平稳，隐波普遍下降，对Alpha积累有一定帮助。整体来看，市场环境有利于持有型Alpha积累，但对日内Alpha积累不利。