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流动性与仓位周观察总结 —— 4月第1期：杠杆资金加速流出

核心内容

本周市场整体呈现资金净流入，但交投活跃度有所下降。全A成交额为4.54万亿元，换手率为5.27%，较前一周有所下降。从资金供给端来看，基金和ETF净流入，但两融资金净流出193.49亿元。资金需求端，IPO融资规模为4.87亿元，再融资规模为69.67亿元，市场资金合计净流入46.46亿元，显示流动性有所增强。

主要观点

1. 国内流动性状况

• 上周公开市场操作净回笼资金5019亿元。
• DR007与R007均下行，利差缩小，表明金融机构间流动性未见明显分层。
• 国债期限利差（10Y-1Y）缩小，10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp。
• 中美利差倒挂程度减轻，10年期美债收益率下行，10年期国债收益率同步下行。
• 市场预期5月美联储不降息概率下降至51%。

2. 市场微观交易结构

• 各宽基指数换手率和成交额均下降，显示市场交投活跃度减弱。
• 偏股型基金发行规模为44.76亿元，较上一周下降。
• 偏股型公募基金加仓前五行业为：医药生物、银行、食品饮料、农林牧渔、公用事业。
• 减仓前五行业为：电力设备、家用电器、电子、汽车、有色金属。
• ETF份额上升59.8亿份，宽基指数ETF中，中证A500指数ETF流入资金最多；行业中电力ETF流入资金最多。

3. 杠杆资金与融资情况

• 两融资金净流出193.49亿元，但两融交易额占A股成交额上升至8.75%，显示杠杆资金活跃度上升。
• 融资融券余额下降，但两融活跃度有所提升。

4. 产业资本动态

• 上周IPO融资1家，融资规模4.87亿元；再融资2家，融资规模69.67亿元。
• 产业资本减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输为增持前三行业；基础化工、电子、医药生物为减持前三行业。

5. 一级市场解禁情况

• 上周解禁规模为226.9亿元，电子、公用事业、电力设备为解禁规模前三行业。

关键信息

• 市场资金：净流入46.46亿元，流动性转强。
• 流动性指标：DR007和R007均下行，利差缩小。
• ETF动态：份额上升59.8亿份，中证A500ETF流入最多。
• 两融资金：净流出193.49亿元，但交易额占比上升。
• IPO与再融资：融资规模合计74.54亿元。
• 产业资本：减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输为增持前三。
• 解禁规模：226.9亿元，电子、公用事业、电力设备为解禁前三。

风险提示

1. 市场波动过大；
2. 数据具有时滞性；
3. 历史数据不代表未来。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%。

公司信息

• 太平洋证券股份有限公司
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