20230427-银河期货-股指期货二〇二三年5月报_风格需要修复_指数趋向震荡_8页_1mb

报告摘要

2023年4月，市场呈现冲高回落、缓涨急跌的整体走势。主要指数普遍下跌，其中中证1000指数跌幅最大。市场风格向大型指数倾斜，银行、保险、基建板块表现强劲，受益于“中特估值”概念的活跃；人工智能板块则冲高回落；新能源等板块则探底回稳。

1. 市场回顾

• 市场表现：沪深300、上证50指数表现相对较好，中证500、中证1000指数跌幅较大。
• 行业表现：
  • 强势板块：银行、保险、基建等大型企业受益于“中特估值”概念。
  • 弱势板块：人工智能板块冲高回落，半导体、宁指数等板块出现大幅下跌。
• 预期因素：市场前半段预期TMT板块超配带动指数创新高，后半段季报公布引发市场预期调整，板块轮动加剧。

2. 股指期货表现

• 基差变化：整体基差小幅回落，IC、IM季月合约贴水逐渐收敛。
• 交割事件：4月21日2304合约到期，现货下跌引发当月合约大幅升水，四合约总成交突破37万手，较前期增长明显。
• 移仓成本：
  • IF、IH：当月转下月移仓成本为正。
  • IC、IM：分别保持在26%和31%的贴水水平。
• 席位持仓：
  • IF：净空头持仓明显提升。
  • IC：净空头持仓保持低位且下降。
  • IM：前五大席位持仓下降，前十大席位净空头保持稳定。
  • IH：净空头持仓平稳。

3. 风格展望与风险提示

• 5月展望：4月后半段的市场波动及业绩真空期下，投资者关注风格切换，倾向超跌板块修复与过热板块调整，预计股指呈现区间震荡。
• 主要风险：
  • 宏观经济复苏不及预期
  • 美联储政策变化
  • 地缘政治不确定性

4. 估值与政策影响

• 估值分析：沪深300指数估值处于合理与低估区间。
• 政策影响：4月央行政策表态与海外市场表现均对市场造成扰动。

风险因素

• 国内经济复苏不及预期
• 美联储政策变化
• 地缘政治风险