20240325-华创证券-_宏观专题_哪些数据存在_同比口径_问题__15页_1mb

报告总结：经济数据同比口径问题

前言

本报告系统梳理了当前市场关注的经济数据“同比口径”问题，即由于统计口径差异，不适合直接将当年报告期数据与上年已公布同期数据直接相比计算增速。报告区分了两类数据问题：同比口径调整和数据修订，并举例说明哪些数据可直接计算同比，哪些不可行，以及对GDP核算的影响。

两类数据问题

同比口径问题

原因包括样本因素变化、重复统计等导致数据不可比。典型例子是规模以上工业企业数据因每年范围调整而不可比。图表显示样本变动，如2011年标准提高导致企业数量急剧下降。

数据修订问题

指的是由于新数据获取，将历史数据进行调整，常见于GDP等，如GDP数据通常有初步核算和最终核实，修订是惯例。

可直接计算同比的数据

包括名义GDP、社会消费品零售总额、进出口、财政收支、居民收支、农民工就业人数等。需注意GDP和进出口数据可能有修订，历史特定年份可能调整。社零个别年份如2018年和2020年有修订，但计算时一般可直接使用已公布数据。

不可直接计算同比的数据

包括工业品产量、工业企业利润、固定资产投资、房地产投资与销售等。具体原因如样本变化或统计调整，历史数据如固定投资和房地产在近年来计算差异显著。需根据官方口径进行调整。

对GDP核算的影响

数据问题可分三类：一是不影响GDP核算，如规模以下工业数据；二是直接影响，如房地产销售和工业利润增速直接融入核算；三是间接影响，如固定资产投资和出口增速可能通过支出法间接影响核算。图表对比了公布数据与直接计算数据的差异。

风险提示

统计制度调查调整和经济普查可能导致数据修订，用户需注意使用最新数据和修订信息。