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华金期货螺纹钢周报总结（2025/5/29）

一、供需动态

1. 供应端
   螺纹钢产量本周小幅回落597万吨至22,551万吨，电炉及高炉产量分别下降349万吨和248万吨。中钢协旬度数据显示钢材产量维持高位，钢厂利润可观，预计未来产量将保持当前水平。需持续关注钢厂利润与产量边际变化对市场的影响。

2. 需求端
   表观需求本周保持稳定，但整体偏弱，进入淡季后预计仍将承压。水泥熟料产能利用率维持高位，显示基建需求提供一定支撑，但房地产投资和房屋新开工面积同比分别下降103%和238%，降幅较1-3月扩大04%、缩小06%个百分点。

二、库存变化

1. 螺纹钢总库存本周小幅回落2,317万吨至58,105万吨，社会库存减少597万吨至39,459万吨，钢厂库存下降130万吨至18,646万吨。
2. 热卷库存降至同期低位，需关注供需平衡对库存去化速度的影响。

三、成本与利润

1. 即时高炉成本估算为2,770元/吨，15日平均成本为2,850元/吨。唐山主流钢厂钢坯含税成本为2,889元/吨，周环比下调9元/吨。
2. 与5月28日普方坯出厂价2,900元/吨相比，钢厂平均盈利11元/吨。需关注成本与价格的联动关系。

四、期现价格与基差

1. 期货价格持续回落，现货跟随下跌，基差走扩。螺纹钢期货与钢坯价格走势分化，电炉成本与主力合约价格差距扩大。
2. 基差数据反映现货价格贴水，短期可能进一步承压。

五、期货与相关品种比价

1. 螺纹钢/铁矿主力合约比价维持低位，铁矿石高位震荡，螺矿比未改善。
2. 成材需求疲弱，卷螺差持续走低，黑色金属整体缺乏上涨动力。

六、宏观与市场环境

1. 国际方面，美国一季度实际GDP环比修正值及4月PCE数据可能影响全球大宗商品走势。
2. 国内宏观环境不确定性较强，市场投机情绪不足，价格仍有回落空间。

七、关键影响因素

1. 需求预测：三季度需求或难有明显改善，基建投资对螺纹钢支撑有限，房地产拖累仍存。
2. 库存压力：社会库存去化显著，但需警惕累库风险，关注政策对需求端的刺激作用。
3. 成本支撑：高炉成本仍在合理区间，但利润空间压缩可能影响供应端积极性。

八、市场展望

1. 短期螺纹钢价格可能延续弱势，需关注钢厂利润与需求疲弱的博弈。
2. 若宏观政策出现转向或需求边际改善，价格或出现反弹。
3. 水泥熟料产能利用率与基建投资数据是未来需求的重要观察指标。

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