20140920-安信证券-京天利-300399.SZ-移动信息应用整体解决方案提供商_19页_913kb

京天利（300399.SZ）公司总结

核心内容

京天利是一家专注于移动信息服务领域的公司，提供行业移动信息服务和个人移动信息服务的整体解决方案。公司以技术能力、行业经验和客户需求理解为核心优势，与电信运营商及集团客户建立了长期合作关系，形成了较高的市场占有率和行业地位。

主要观点

• 市场增长：随着4G建设和移动互联网的发展，国内移动信息服务市场迅速增长，移动电话用户数和非话音业务收入占比不断提升。
• 业务模式：公司通过“一站式”服务模式，为客户提供业务综合管理、系统耦合、通道集成、运营支撑、客户服务和平台定制开发等全方位服务。
• 募投项目：公司拟投资2.34亿元用于新一代行业移动信息服务平台、个人移动金融信息服务平台、营销网络体系建设和研发中心建设，旨在提升服务能力和市场竞争力。
• 盈利预测：预计2014~2016年公司营业收入分别为1.97亿元、2.44亿元和3.02亿元，净利润分别为0.58亿元、0.85亿元和1.08亿元，对应EPS分别为0.58元、0.85元和1.08元。
• 估值建议：公司新股定价区间为19.5-23.4元，对应2014年35-40倍PE。

关键信息

股权结构

• 钱永耀直接及间接持有公司54.37%的股份，为控股股东。
• 其他主要股东包括钱永美（14.84%）、江阴鑫源投资有限公司（12.60%）、天津智汇投资合伙企业（10.00%）等。

财务表现

• 营业收入：2012年221.6百万元，2013年197.4百万元，2014年预计197.3百万元，2015年243.6百万元，2016年301.5百万元。
• 净利润：2012年65.4百万元，2013年45.6百万元，2014年预计46.7百万元，2015年67.8百万元，2016年86.4百万元。
• 毛利率：整体维持在60%左右，其中MAS业务毛利率高达90%，个人移动信息服务毛利率稳定在50%左右。
• ROE：2012年29.4%，2013年17.4%，2014年5.8%，预计2015年7.9%，2016年9.4%。

募投项目

• 新一代行业移动信息服务平台：投资10,373.17万元，预计投资收益率68.31%，静态回收期3.35年。
• 个人移动金融信息服务平台：投资4,492.83万元，预计投资收益率35.28%，静态回收期3.99年。
• 营销网络体系建设：投资4,656.19万元，覆盖全国市场。
• 研发中心建设：投资3,833.80万元，加强研发实力和创新能力。

风险提示

• 合同续签风险：部分业务合同尚未完成续签，可能影响收入结算。
• 行业周期波动风险：金融行业客户数量和收入占比高，易受宏观经济波动影响。
• 技术革新风险：移动互联网的发展对传统移动信息服务形成冲击。
• 市场竞争风险：随着市场扩大，竞争对手可能增多，影响市场份额。

业务构成

• 行业移动信息服务：主要面向金融、交通运输、电子商务等大型集团客户，提供MAS、ICT综合服务平台等服务。
• 个人移动信息服务：以手机证券业务为主，逐步向移动金融平台拓展。
• 其他业务：包括移动设备销售，但规模较小，非公司重点发展方向。

未来展望

• 公司通过募投项目和技术研发，将提升服务水平和市场竞争力。
• 随着移动信息服务市场的持续增长，公司有望进一步拓展市场并保持增长。
• 与电信运营商及集团客户的深入合作，有助于公司业务的稳定发展。

可比公司估值

• 神州泰岳、全通教育、朗玛信息、东方国信和拓维信息等公司估值较高，京天利的定价区间参考了这些公司的估值水平。

投资建议

• 定价区间：19.5-23.4元。
• 估值倍数：对应2014年35-40倍PE。
• 评级：买入、增持、中性、减持、卖出等不同评级，基于未来6个月投资收益率与沪深300指数的比较。

分析师声明

• 柳士威为安信证券分析师，具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性和准确性。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断。

销售联系人

• 上海联系人包括侯海霞、梁涛、凌洁等，联系方式详见表格。

以上内容总结了京天利的核心业务、财务状况、募投项目、估值建议及风险提示等关键信息，旨在为投资者提供全面的了解。