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玻璃市场分析总结

核心内容

本报告分析了当前玻璃市场的供需状况、成本与估值、宏观政策及市场情绪，综合判断为看空。报告日期为2025年9月23日，由分析师黄志鸿撰写，旨在为产业客户和投资客户提供操作建议。

主要观点

1. 供给持稳，减产动能不足

• 供给情况：近期玻璃行业日熔量和开工率保持稳定，无新增冷修或点火计划，供应量维持高位。
• 利润状况：生产利润窄幅波动，以天然气为燃料的玻璃厂周均利润为-164.84元/吨，环比略有增加；以煤制气和石油焦为燃料的玻璃厂利润分别为94.03元/吨和41.37元/吨，波动较小。
• 减产动力：由于利润修复，玻璃厂减产意愿不强，市场对供给减量的倒逼压力减弱。

2. 旺季需求难有较大改善

• 需求现状：金九银十传统旺季来临，但现货价格仍偏弱，终端需求边际改善，但改善空间有限。
• 库存压力：当前河北玻璃现货报价约1080元，库存仍处于高位，企业提涨困难。
• 订单情况：全国深加工样本企业订单天数均值为10.5天，环比+1.0%，同比+2.9%，订单量虽有所提升，但整体仍不理想。
• 地产需求：房地产开发企业施工、新开工和竣工面积均同比下降，地产需求持续承压。

3. 宏观政策利好为主，情绪反复波动

• 宏观环境：海内外宏观氛围偏暖，美联储开启降息周期，国内稳增长政策持续发力。
• 市场情绪：反内卷逻辑潮汐化交易，市场情绪波动较大，但对供给端并无实质性影响。
• 政策影响：行政性限产难以实现，市场情绪主导价格波动，而非基本面。

关键信息

• 价格走势：玻璃价格震荡承压，短期受宏观利好支撑，但基本面主导价格。
• 操作建议：
  • 产业客户：可关注期现正套策略，以对冲库存压力。
  • 投资客户：可逢高空配，利用短期情绪波动进行交易。
• 风险提示：
  • 供给端：日熔量和产能利用率的变化可能影响市场供需。
  • 需求端：地产和制造业需求的持续低迷可能加剧价格下行压力。
  • 宏观政策：政策变化可能对市场情绪产生较大影响。

附：品种观点评价体系

总结

玻璃市场短期内受宏观利好支撑，价格震荡承压。尽管长假临近可能带来一定的终端补库需求，但整体供需过剩格局仍未改变，库存压力依然较大。因此，建议产业客户关注期现正套策略，投资客户可逢高空配。需警惕日熔量、产销变化及宏观政策的不确定性对市场的影响。