20230306-金源期货-煤焦月报_需求支撑成本拖累_焦炭焦煤或震荡走势_17页_1mb

焦炭与焦煤市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月焦炭与焦煤的市场表现、基本面情况及未来展望，重点围绕宏观政策、供需变化、库存状况及价格走势等方面展开。

主要观点

焦炭

• 宏观面：2023年两会提出国内生产总值增长目标为5%左右，财政与货币政策将支持经济高质量发展，尤其关注制造业、中小企业及房地产领域。
• 需求端：2月份钢厂开工率处于同期较高水平，高炉铁水产量稳步回升，下游需求逐步进入旺季，补库需求增加，场内原料库存偏紧。
• 供应端：焦企亏损程度有所缓解，3月初全国焦化利润平均为10元/吨，产能利用率维持在74.5%-75.2%区间，生产恢复速度一般。
• 库存方面：焦炭库存向下游转移，总体处于低位，小幅增加，上游焦企加快出货，库存快速去化，下游钢企和焦企库存偏低。
• 价格走势：焦炭期货05合约震荡反弹，最高至3000元/吨附近，主要受需求拉动和成本支撑影响。
• 策略建议：区间操作
• 风险因素：环保限产、需求超预期

焦煤

• 供应端：2月下旬受内蒙古矿难影响，部分煤矿停、限产，全国焦煤产量维持平稳，内蒙地区产能缩减。
• 需求端：下游钢材消费增加，带动焦煤需求回升，进口方面，中澳关系缓和使澳煤进口逐步放松，蒙煤通关高位运行，支撑市场。
• 库存方面：总体保持稳定，环比小幅下降，全样本总库存处于往年偏低水平，上游煤矿库存小幅增加，下游钢企和焦企库存偏低。
• 价格走势：焦煤期货05合约先弱后强，最高至2100元/吨，主要受煤矿事故影响。
• 策略建议：逢高做空
• 风险因素：煤矿生产、环保限产、需求超预期

关键信息

供需变化

• 焦炭：需求回升，库存偏低，但受钢企利润不佳影响，现货价格涨幅受限。
• 焦煤：供应偏紧，受矿难及安全检查影响，但进口政策放松，澳煤与蒙煤进口增加，供应有望宽松。

库存情况

• 焦炭库存：总体处于低位，向下游转移，港口库存增加，贸易商小幅补库。
• 焦煤库存：全样本总库存2000-2100万吨，处于往年偏低水平，上游煤矿库存小幅增加，下游库存偏低。

价格走势

• 焦炭：期货05合约震荡偏强，现货价格稳定，受需求与成本支撑。
• 焦煤：期货05合约震荡偏强，现货价格受供应紧张影响偏强。

库存转移

• 焦炭库存向下游转移，推动现货价格小幅上涨。
• 焦煤库存向下游转移，但因供应偏紧，库存去化较快。

比价关系

• 焦炭/焦煤05比价有所回落，但预计随着事故影响减弱，焦炭或强于焦煤。
• 螺纹钢/焦炭05比价低位震荡，有望逐步回升。

未来展望

• 宏观面：两会后宏观政策偏暖，财政与货币政策将支持经济复苏，尤其关注房地产和制造业。
• 市场预期：未来一个月，建材市场逐步进入旺季，下游钢材消费增加，带动煤焦供应和需求同步回升。
• 焦炭：供需转好，但成本走弱，预计震荡走势，参考区间2800-3100元/吨。
• 焦煤：供应边际增加，需求回升，预计期价震荡偏弱，参考区间1850-2100元/吨。
• 价差策略：建议逢低做多J2305/JM2305。

风险提示

• 环保限产：政策执行力度可能影响生产节奏。
• 煤矿生产：安全检查及事故影响可能持续。
• 需求超预期：终端需求回暖可能推动价格上涨。

联系信息

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