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路劲（01098.HK）2022年总结

核心内容

路劲作为一家港资房企，自踏入地产行业以来，始终坚持“三稳”策略：销售稳、投资稳、杠杆稳。在房地产行业面临转型与调控的背景下，路劲通过稳健经营策略，成功规避了行业风险，成为民营房企中较为稳健的代表之一。

主要观点

• 稳健经营是生存之道：路劲以“龟兔赛跑”的比喻强调其稳健策略，不同于“兔子型”房企盲目扩张，路劲通过控制节奏、降低杠杆、优化投资布局，实现可持续发展。
• 销投融三稳：路劲在销售、投资与融资方面均保持稳定，尤其在销售方面表现出色，上半年销售金额同比大幅增长，且预收账款控制得当，受监管影响较小。
• 及时止损，回归主业：2017年起路劲涉足产业及资产管理业务，但受疫情影响，相关业务进展缓慢甚至亏损，集团及时调整战略，将产业业务并入房地产分部，重新聚焦主业。
• 公路业务复苏可期：路劲的公路业务受疫情影响较大，但随着经济复苏与政策调整，2021年收入已出现明显回升，未来增长潜力较大。
• 核心竞争力仍需加强：尽管路劲在稳健经营方面表现突出，但房地产行业已进入精细化运营阶段，企业还需在产品、服务等软实力方面加强，以提升市场竞争力。

关键信息

销售表现

• 2012年至2021年，路劲销售金额稳步增长，2021年上半年销售金额达381.02亿元，同比上升90%。
• 销售单价同比上升47.6%，销售面积同比上升28.7%。
• 预收账款占营业收入比重一直低于0.5，显著低于行业平均水平（E50企业平均为1.3），受监管影响较小。

投资策略

• 投资布局以长三角为核心，2021年新增建筑面积106.2万平米，土地储备充足。
• 投资力度稳定，2021年在民营企业普遍收缩投资的背景下仍保持增长。
• 投资城市集中于常州、上海、苏州、无锡、南京等区域，减少试错成本，提升区域影响力。

财务杠杆

• 路劲常年保持低杠杆，三道红线指标均未越线，2021年中期可动用资金规模足以覆盖短期有息负债。
• “做七守三”策略，强调稳健经营与风险控制，保障企业在市场波动中的生存能力。

产业与公路业务

• 2017年集团开始发展产业及资产管理业务，但受疫情影响严重，2020年产业分部亏损高达9.75亿港元。
• 2021年产业分部进行优化整合，基金业务与娱乐内容开发业务被整顿，集团重新聚焦地产主业。
• 公路业务为第二大业务，受政策影响较大，2020年因免费政策导致收入下降13.8%，但2021年H1收入同比上升126.4%，复苏明显。

未来展望

• 房地产行业将逐步进入平稳期，企业需在稳健经营的基础上加强产品和服务竞争力。
• 路劲具备较强的区域布局能力和财务稳健性，未来有望在行业调整中保持优势。

结构概述

研究员信息

• 于小雨：yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 姜晓刚：18516525402
• 何志芳：18301781335

数据来源与免责声明

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