20181221-中国银河-A股股票池及策略周报_重要会议相继闭幕_空窗期保持谨慎_15页_2mb

A股股票池及策略周报总结

核心内容概述

本报告为2018年12月21日发布的中国银河证券研究院A股股票池及策略周报，分析了近期市场表现、宏观政策、估值变化、流动性状况、投资者情绪以及股票池调整等内容。

一、市场回顾

本周A股市场整体下行，主要指数均出现下跌：

• 上证综指下跌2.78%
• 深证成指下跌4.48%
• 中小板指下跌6.25%
• 创业板指下跌4.44%

风格方面，金融板块跌幅最大（-4.25%），消费板块次之（-4.15%），成长与稳定板块跌幅较小。行业方面，综合、轻工制造、纺织服装、通信涨幅最大，而银行、石油石化、餐饮旅游相对抗跌。

二、宏观观察：需求偏弱

政策与市场预期

• 年底重要会议未超市场预期，经济下行与业绩下修仍是主要矛盾。
• 10月18日以来的反弹主要由维稳政策推动，但政策效果尚未显现。
• 市场已充分反映政策预期，下周仍将面临估值调整压力。

经济数据表现

• 固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，基建投资企稳，但反弹力度有限。
• 社会消费品零售总额同比增长8.6%，较9月回落，显示消费持续走弱。
• 10月社融增量为7288亿元，低于预期，显示融资环境偏紧。

三、估值变化

截至12月21日，A股整体市盈率（PE）为12.28倍，剔除金融后为16.08倍。主要指数成分股PE分别为：

• 上证综指：11.08倍
• 深证成指：16.49倍
• 中小板指：18.96倍
• 创业板指：28.39倍

不同风格与行业的市盈率和市净率均低于2008年以来的平均水平，表明估值处于较低水平。

四、流动性分析

• 央行流动性投放持续，MLF净投放8860亿元，TMLF助力市场保持合理充裕。
• 7天回购利率与10年国债收益率均有所下降，显示货币政策宽松。
• 沪深股通资金净流出39.11亿元，万得全A资金净流出236.73亿元，显示外资与内资风险偏好有所释放。

五、投资者情绪观察

• A股日均成交金额为2304.30亿元，较前一周减少251.50亿元。
• 日均换手率为0.56%，较上周下降0.06%。
• 融资余额为7592.99亿元，略有下降。
• 投资者情绪整体偏谨慎，资金流出显示市场观望情绪浓厚。

六、银河研究院精选股票池调整

本周对股票池进行了调整，调出标的为600760中航沈飞（国防军工行业）。股票池、行业精选池与现金牛池的业绩表现如下：

七、月度金股与现金牛组合业绩

• 月度金股组合：本月收益-2.82%，2018年收益-7.43%，成立以来收益-7.43%，夏普比率-2.08，最大回撤-8.25%，波动率1.45%。
• 现金牛组合：本月收益2.66%，2018年收益-0.11%，成立以来收益-0.11%，夏普比率10.67，最大回撤-5.88%，波动率0.99%。

八、主要观点

• 政策预期已充分反映：市场在政策出台后已做出反应，未出现超预期因素，建议保持谨慎。
• 经济下行压力持续：消费疲软、社融不及预期、外需不确定，经济下行仍是主要矛盾。
• 估值处于低位：A股整体估值偏低，具备长期投资价值。
• 流动性保持充裕：央行通过MLF与TMLF释放流动性，市场资金面相对宽松。
• 投资者情绪偏谨慎：资金流出、成交量下降，显示市场观望情绪浓厚。

九、关键信息

• 政策导向：强调市场化、法制化改革，提升上市公司质量，强化投资者保护。
• 市场风格：金融板块跌幅最大，消费板块表现偏弱，成长与稳定板块相对抗跌。
• 行业表现：综合、轻工制造、纺织服装、通信行业涨幅较大，而银行、石油石化、餐饮旅游相对抗跌。
• 估值数据：A股整体PE为12.28倍，低于历史平均水平，具备吸引力。
• 流动性数据：7天回购利率下降至2.66%，显示宽松政策逐步落地。

十、分析师信息

• 洪亮：策略分析师，执业证书编号S0130511010005，联系方式：hongliang@chinastock.com.cn，电话：(8610) 66568750。

十一、免责声明

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