汽车行业：乘用车海外（出口）系列三谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？-240827_53页_2mb

汽车行业：乘用车海外（出口）系列三 - 谁将引领下阶段全球汽车电气化进程？

核心内容总结

核心观点

• 中国品牌PHEV为全球电气化进程提供新选择：随着新能源政策、产品力提升及消费者接受度提高，PHEV在国内市场迅速崛起，具备“电为主，油为辅”特性，解决了纯电续航焦虑和能耗问题。
• PHEV有望复刻国内成功路径，引领海外电气化变革：在节能减排约束下，全球电气化趋势明确，中国品牌PHEV在海外多数国家具备初始购置成本和使用成本优势，有望在拉美、东南亚和欧洲率先突破。
• 投资建议：
  • “自我为主”路径：推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车等。
  • “授权合作”路径：推荐上汽集团等。

主要观点

• PHEV的崛起原因：

  • 政策推动：新能源补贴、购置税减免及牌照优惠降低了购车成本。
  • 产品力跨越式进步：比亚迪DM-i 4.0技术提升了产品性能，满足消费者对续航和能耗的需求。
  • 初始购置成本优势：PHEV相较同级别燃油车和混动车型具备价格竞争力。
  • 使用成本低廉：PHEV在正常及极端用电情景下均能实现显著的能源成本节省。

• 海外市场突破标准：

  • 市场容量：大（美加、欧洲）、中等（日韩、拉美、东南亚）、小（中东&非洲、澳新）。
  • 市场开放程度：高（拉美、东南亚、中东&非洲、澳新）、中等（欧洲）、低（美加、日韩）。
  • 油电价差：较大（拉美、东南亚、澳新）、中等（日韩、美加、欧洲、中东&非洲）。
  • 新能源发展可能性：高（欧洲、拉美、东南亚）、较高（美加、澳新）、中等（中东&非洲、日韩）。

• PHEV海外突破优先市场：拉美、东南亚、欧洲，其中重点关注巴西、泰国。

关键信息

技术与产品力

• 比亚迪DM-i 4.0技术：采用P1+P3串并联架构，搭载自研骁云发动机、EHS系统和刀片电池，显著提升了产品性能与效率。
• PHEV产品优势：
  • 长续航：部分车型纯电续航可达120公里以上。
  • 低油耗：馈电油耗低于传统燃油车。
  • 高效率：电机效率达97.5%，电控效率达98.5%。

成本优势

• 初始购置成本：比亚迪宋PLUS DM-i相较同级别竞品车型有明显优势，折价率在6.4%-33.2%之间。
• 使用成本：
  • 正常用电情景：PHEV相较ICE和HEV每百公里节省34.43元和25.64元，节省率分别为67%和58.5%。
  • 极端用电情景：PHEV相较ICE和HEV每百公里节省21.85元和13.06元，节省率分别为45%和29.8%。
• 全生命周期成本：宋PLUS DM-i相较同级别竞品车型ICE版本平均低23.8%，相较HEV版本低35.1%。

市场分析

• 目标市场选取：基于市场容量、开放程度、油电价差、新能源发展可能性等因素，PHEV有望在拉美、东南亚、欧洲率先实现突破。
• 巴西与泰国作为重点：PHEV在巴西、泰国市场具备较高的突破概率，重点关注比亚迪宋PLUS DM-i的竞争力。

投资建议

• 推荐公司：
  • “自我为主”路径：比亚迪、长城汽车、长安汽车。
  • “授权合作”路径：上汽集团。
• 估值与财务分析：各公司当前估值和财务表现显示其具备一定的投资价值，未来增长潜力较大。

风险提示

• 行业景气度下降：可能影响PHEV市场增长。
• 库存恶化：可能对销售造成压力。
• 竞争加剧：国际品牌可能对PHEV市场形成挑战。
• 加征关税风险：可能增加海外销售成本。

表格与图表索引

• 表1：全球分区域中国品牌PHEV突破概率分析。
• 表2：4个典型国家中国品牌PHEV突破概率分析。
• 表3：部分限购地区PHEV牌照优惠政策梳理。
• 表4：新能源乘用车购置税减免政策梳理。
• 表5：历代比亚迪DM混动系统参数表。
• 表6：当前国内市场比亚迪宋PLUS竞品车型落地价测算。
• 表7：中国市场比亚迪宋PLUS与竞品车型能源成本测算。
• 表8：当前海内外PHEV不同技术路线典型车型比较。
• 表9：分区域市场集中度归纳。
• 表10：分区域新能源年度渗透率情况。
• 表11：全球分区域中国品牌PHEV突破概率分析。
• 表12：巴西地区不同动力类型乘用车能耗情况比较。
• 表13：巴西地区比亚迪宋PLUS竞品分析参数比较。
• 表14：泰国第二阶段电动汽车扶持政策（EV3.5）内容。
• 表15：泰国进口关税减免详情。
• 表16：泰国不同动力类型乘用车能耗情况比较。
• 表17：比亚迪泰国市场竞品分析参数比较。
• 表18：德国不同动力类型乘用车能耗情况比较。
• 表19：英国不同动力类型乘用车能耗情况比较。
• 表20：比亚迪德国市场竞品分析参数比较。
• 表21：比亚迪英国市场竞品分析参数比较。

图表索引

• 图1：中国品牌实现海外市占率突破的两种路径。
• 图2：PHEV在国内成功复盘及海外成功概率论述。
• 图3：中国2021年以来乘用车终端分动力类型渗透率。
• 图4：《节能与新能源汽车技术路线图2.0》汽车技术的发展愿景与目标。
• 图5：中国乘用车终端销量分动力类型占比推演。
• 图6：PHEV历史补贴情况。
• 图7：比亚迪分动力类型年度批发销量。
• 图8：比亚迪混动技术——经济型发展路径图。
• 图9：当前国内市场比亚迪宋PLUS与竞品车型落地价对比。
• 图10：国内PHEV乘用车销量加权电池容量。
• 图11：国内PHEV乘用车不同电池容量销量占比。
• 图12：秦Plus DM-i不同续航里程版本销量占比。
• 图13：宋Pro DM-i不同续航里程版本销量占比。
• 图14：中国市场比亚迪宋PLUS与竞品车型能源成本对比。
• 图15：中国市场比亚迪宋PLUS竞品车型成本对比。
• 图16：全球2023年分区域市场终端销量。
• 图17：中国年度批发分车型派系占比情况。
• 图18：美加年度零售分车型派系占比情况。
• 图19：欧洲年度零售分车型派系占比情况。
• 图20：日韩年度零售分车型派系占比情况。
• 图21：拉美年度零售分车型派系占比情况。
• 图22：东南亚年度零售分车型派系占比情况。
• 图23：中东&非洲年度零售分车型派系占比情况。
• 图24：澳新年度零售分车型派系占比情况。

结论

中国品牌PHEV凭借产品力、成本优势及政策支持，有望在全球电气化进程中发挥重要作用，特别是在拉美、东南亚和欧洲市场率先实现突破。通过“自我为主”和“授权合作”两条路径，中国品牌不仅能够提升市场份额，还能在PHEV领域建立全球定价权。投资建议聚焦于比亚迪、长城汽车、长安汽车及上汽集团等企业，以把握PHEV全球扩张的机遇。