> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 锌市场分析总结 ## 核心内容 锌市场在2026年4月面临宏观不确定性与基本面分化并存的局面，锌价预计将在宽幅震荡中运行。报告指出，国内锌精矿供应虽有小幅增加，但加工费仍处低位，冶炼厂采购倾向国产矿，导致国内供应仍偏紧。海外方面，欧洲冶炼厂检修影响产量，Premium有所上升，LME库存处于历史低位，支撑锌价偏强运行。整体来看，内外市场格局外强内弱，建议投资者保持观望态度，同时可继续持有前期获利的内外正套。 ## 主要观点 - **矿端供应**：4月国内北方矿山复产加快，国产锌精矿供应或有明显增量，但进口窗口仍关闭，导致整体供应仍偏紧。加工费下跌，冶炼厂采购国产矿积极性高。 - **冶炼端**：4月国内冶炼厂生产持稳，多数冶炼厂复产，但欧洲地区因检修，产量减少，Premium进一步抬升。 - **消费端**：国内铁塔、电子类订单表现亮眼，但因假期影响，下游开工率有所下降。传统消费旺季或对下游订单产生提振作用，但当前原料库存充足，后续采购或受限。 - **库存情况**：国内锌锭库存小幅上升，LME库存处于历史低位，支撑锌价偏强运行。 - **市场策略**：建议单边暂时观望，套利方面可继续持有前期获利的内外正套。 ## 关键信息 ### 供应与需求 - **锌精矿供应**： - 4月国内锌精矿供应预计环比增加12.58%至31.85万吨。 - 3月国内锌精矿总供应为41.06万吨，环比-26.94%，同比-8.37%。 - 国内冶炼厂原料库存环比减少4.3天至20.6天，显示库存紧张。 - 3月国内主要港口锌精矿库存减少1.9万吨至29.8万吨。 - **精炼锌供应**： - 4月国内精炼锌产量预计环比微增，SMM预计产量58.96万吨，同比增加6.16%。 - 2026年1-2月国内精炼锌累计进口2.86万吨，同比下降61%。 - 国内精炼锌总供应量预计在4月达到58.11万吨，同比增加5.67%。 ### 需求端 - **下游开工率**：国内镀锌、压铸合金、氧化锌等企业开工率维持在较高水平，但锌合金企业订单表现一般。 - **消费旺季**：4月仍需关注传统消费旺季对下游订单的提振作用，但原料库存充足，后续采购或受限。 - **库存数据**： - 截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为25.42万吨，环比增加0.46万吨。 - 国内锌锭库存有所上升，但LME库存处于历史低位，支撑锌价偏强。 ### 价格与套利 - **加工费**：4月国产锌精矿加工费降至1500元/吨，进口锌精矿加工费下调明显。 - **套利策略**：建议继续持有前期获利的内外正套，因外强内弱格局或进一步加剧。 - **LME cash-3M**：LME锌价因库存低位及海外供应减少，预计偏强运行。 ### 全球市场数据 - **全球锌精矿产量**：1月全球产量为101.04万吨，环比减少5.57%，同比增加4.67%。 - **全球精炼锌产量**：1月全球精炼锌产量为115.64万吨，环比-3.79%，同比增加1.68%。 - **全球精炼锌消费**：1月全球消费量为114.72万吨，环比-10.17%，同比增加4.79%。 - **全球精炼锌库存**：LME库存处于历史低位，对锌价形成支撑。 ## 市场数据概览 - **国内锌精矿产量**：4月预计增加至31.85万吨，环比+12.58%。 - **进口锌精矿**：2026年1-2月累计进口100.88万吨，同比下降17.29%。 - **国内精炼锌产量**：4月预计为58.96万吨，环比+2.04%，同比+6.16%。 - **精炼锌进口**：2026年1-2月累计进口2.86万吨，同比下降61%。 - **精炼锌出口**：1-2月净出口2.28万吨，出口量维持低位。 ## 风险提示 - 报告仅供参考，不构成投资建议。 - 宏观不确定性较强，建议投资者保持谨慎。 - 市场数据可能随时间变化，需持续关注。 ## 作者信息 - **研究员**：陈寒松 - **期货从业证号**：F03129697 - **投资咨询证号**：Z0020351 - **机构**：银河期货有限公司 - **免责声明**：本报告不涉及任何利益冲突，所有内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。 ## 联系方式 - **地址**： - 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **客服热线**：400-886-7799 - **公司网址**：www.yhqh.com.cn - **微信公众号**：银河期货 - **APP下载**：下载银河期货APP获取更多信息。