金工量化资产配置10月月报：大类资产配置面临短周期转折点-20191031-华泰证券-18页_743kb

2019年10月华泰金工量化资产配置月报总结

核心内容

本报告为华泰金工2019年10月量化投资月报，主要分析了全球主要资产类别在2019年10月的表现，并对大类资产配置策略进行了评估。报告指出，全球市场在2019年呈现“股强债不弱，可攻亦可守”的格局，美元大周期可能处于顶部区域，而人民币指数则整体下行。同时，报告提到华泰大类资产周期进取策略在多轮回测中表现良好，建议投资者在四季度继续防守，但逐渐增加权益比重。

主要观点

• 全球股市表现：2019年全球主要股指整体震荡上行，发达国家股市表现优于新兴市场，A股市场中上证50与创业板指表现较好，而中证1000则相对弱势。
• 债券市场：中美债券指数均上涨，美国短期限国债利率下行，中国国债利率整体下行，但期限利差在9月触底后有所回升。
• 大宗商品：CRB指数表现分化，食品现货表现较好，黄金和白银在年中出现较大涨幅，但近期有所回落；工业金属和原油表现不佳。
• 资产配置策略：华泰周期进取策略基于市场统一周期理论，构建大类资产定价模型，策略指数在Wind与Bloomberg上线后表现优异，波动率控制策略年内上涨6.49%，近一年上涨10.54%。
• 市场周期判断：美元指数可能处于大周期顶部区域，人民币指数整体下行，投资者需警惕新兴市场货币风险。
• 板块表现：A股市场中消费板块涨幅最大，成长和金融板块表现也较为突出，而周期板块整体表现不佳，尤其是周期上游板块。

关键信息

全球股市表现

• 主要股指：德国DAX涨幅靠前，A股上证50表现较好，而中证1000表现不佳。
• 2019年走势：全球股市震荡上行，A股年初涨势可观但未能持续，整体波动率较高。
• 风险收益指标：MSCI中国夏普比为0.83，MSCI美国为1.90，MSCI德国为1.13，MSCI印度为0.24。

债券市场

• 中美债券指数：上涨明显，美国短期限国债利率下行，中国国债利率整体下行。
• 期限利差：（10年-1年期）期限利差在2019年9月触底后开始回升，反映市场对经济预期有所改善。
• 债券指数表现：中证全债在5月至8月期间领涨，而中债-总全价指数在2月、4月和9月跌幅最大。

大宗商品

• CRB指数：食品现货表现最佳，涨幅为3.47%，而工业金属和原油表现较差。
• 黄金与白银：年中出现较大涨幅，目前仍具备配置价值，但近期有所回落。
• 结构性行情：大宗商品表现分化明显，食品和贵金属相对表现较好。

华泰周期进取策略

• 策略简介：基于市场统一周期理论，构建大类资产定价模型，投资标的包括股票、债券和商品类资产。
• 策略表现：波动率控制策略年内上涨6.49%，近一年上涨10.54%；策略指数自2018年10月上线以来表现优异。
• 投资标的：包括沪深300指数、标普500指数、MSCI新兴市场指数ETF、彭博商品指数、多国国债期货等。

风险提示

• 市场周期：基于历史规律的总结存在失效风险，市场存在短期波动与政策冲击。
• 投资建议：需注意市场周期的不确定性，谨慎应对短期波动。

总结

本报告通过对2019年全球主要资产类别的分析，揭示了股市、债券和大宗商品的表现及趋势，同时介绍了华泰大类资产周期进取策略的表现与优势。报告建议投资者在四季度继续防守，但逐渐增加权益比重，以应对市场周期变化带来的机会。此外，报告也提醒投资者注意市场风险与周期判断的不确定性。