20230512-东兴证券-分众传媒-002027.SZ-2023年一季报点评_净利润达到去年同期水平_电商客户将带动互联网收入增长_6页_889kb

分众传媒2023年一季报业绩总结

一、季度业绩回顾

• 营收状况：2023Q1公司实现营业收入257.5亿元，同比下滑124.0%。
• 净利润表现：归母净利润9.41亿元，同比增长134%，恢复至去年同期水平。

二、业绩变动原因分析

• 成本与费用控制：毛利率达61.8%，同比下降约15.5个百分点；销售费率上升142个百分点至18.8%，管理费率下降11.1个百分点。
• 行业结构变化：电商与新经济类广告主支出受挫，互联网收入占比从2021年的27.1%下降至11.1%；但2023年第一季度电商客户已实现正增长，互联网收入有望逐步恢复。
• 其他业务亮点：交通类客户在一季度实现双位数增长，主要受益于新能源汽车投放增加。

三、未来展望

• 广告市场回暖：随着经济与广告市场的逐步复苏，公司预计年度业绩将稳步回升。
• 媒体资源扩展：
  • 电梯电视设备约833万台，2023年新增15万点位，集中在一二线城市；
  • 电梯海报媒体设备1525万块，但由于市场竞争调整，2023年部分区域点位有所减少。
  • 进一步优化国内外资源覆盖，巩固生活圈媒体网络优势。
• 电商带动增长：预计淘宝天猫等重要电商客户恢复广告投放，将有效拉动互联网收入，支撑全年收入增长。

四、投资建议及相关财务指标

• 评级：维持“强烈推荐”。
• 财务预测：预计2023-2025年净利润逐年增加，分别为95.5亿元、125.9亿元、157.8亿元。
• 估值水平：截至报告日，PE分别为23倍、20倍、18倍，具备估值优势。

五、风险提示

• 互联网广告复苏不及预期
• 竞争格局恶化、客户资源变动等风险

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