20141128-中国银河-饮料行业_平稳增长中凸显细分市场亮点_30页_1mb
报告摘要
食品饮料行业深度报告总结
核心内容
食品饮料行业在过去十三年中持续保持两位数增长，已成为中国发展最快的消费行业之一。根据中国饮料工业协会预测，“十二五”期间软饮料产量年均增速预计为12%-15%，其中健康饮品将成为主要驱动力。未来，随着消费者健康意识提升，低热量饮料、健康营养饮料、冷藏果汁饮料、活菌型含乳饮料以及含酒精饮料（预调酒）等高成长性子行业将迎来发展机遇。
主要观点
- 饮料行业趋势：从“以量取胜”向“以质取胜”转型，未来将更加注重营养化、多元化、个性化。
- 果汁行业：中高浓度果汁市场成长空间广阔，人均果汁消费量远低于发达国家，发展潜力巨大。
- 预调制鸡尾酒行业：刚刚进入井喷期，预计未来市场容量将增长10倍，成为年轻消费者追捧的时尚饮品。
- 植物蛋白饮料：符合营养转型趋势，未来三年预计保持20%的高增速，是饮料行业的重要增长点。
- 豆奶行业：作为植物蛋白饮料的细分领域，仍处于成长阶段，存在较大的市场空间。
关键信息
一、饮料行业整体发展
- 饮料行业经历了多次产业浪潮，如碳酸饮料、瓶装水、茶饮料、果汁、凉茶、含乳饮料等。
- 自2001年起，行业保持两位数增长，2013年软饮料产量1.49亿吨，同比增长11.41%；2014年1-9月产量1.31亿吨，同比增长7.01%。
- 未来1-2年内，中国有望成为全球最大的饮料市场，驱动因素包括人口红利、人均GDP增长、城镇化率提升等。
二、果汁行业投资机会分析
- NFC果汁：虽然品质高、风味佳，但成本高、保质期短，适合高端市场。
- FC果汁：性价比高，适合大众市场，目前仍为市场主流。
- 中高浓度果汁：我国人均消费额仅为0.6美元，远低于台湾地区的3.7美元，发展空间巨大。
- 重点推荐公司：汇源果汁（1886.HK）
- 公司具备全产业链垂直整合优势，2014年上半年在100%果汁和中浓度果汁市场占有率分别为57.7%和42.9%。
- 管理层稳定，产品结构不断优化，渠道布局逐步完善。
- 股价处于低位，存在估值修复机会。
三、预调制鸡尾酒行业
- 市场现状：2013年市场容量为20亿元，2014年预计增长至200亿元，至少有10倍增长空间。
- 消费人群：以18-35岁年轻人为主，追求时尚、个性、社交体验。
- 重点推荐公司：黑牛食品（002387.SZ）
- 公司正进行战略转型，打造大健康品牌，布局预调鸡尾酒等新兴品类。
- 公司管理层增持，新任总裁吴迪年成为第二大股东，且股份锁定2年，增强了市场信心。
- 未来EPS预计2014-2016年分别为0.06、0.40、0.91元/股，CAGR为169%，维持“推荐”评级。
四、植物蛋白饮料行业
- 行业现状：植物蛋白饮料涵盖豆奶、核桃露、杏仁露、椰汁等，2003-2013年CAGR达31%。
- 发展趋势：未来三年CAGR预计维持在20%左右，营养化、多元化趋势明显。
- 重点推荐公司：维维股份（600300.SH）
- 公司在豆奶、茶饮料等领域拥有一定市场份额，未来计划通过多元化产业扩张提升竞争力。
- 坚持“大食品战略”，通过资本运营和产品经营双轮驱动，提升品牌价值与盈利能力。
五、其他饮料类别
- 功能饮料：主要针对运动人群和需要集中精力的消费者，市场规模持续扩大，未来增长空间显著。
- 茶饮料：已成为即饮市场中渗透率最高的品类，市场集中度提高，品牌竞争激烈。
- 固体饮料：以咖啡、速溶茶为代表，未来增长潜力较大，市场空间广阔。
推荐与评级
- 行业评级：推荐，未来6-12个月行业指数有望超越市场平均回报20%以上。
- 公司推荐：
风险提示
- 管理层调整不成功
- 公司业绩未达预期
- 三得利整合不利
- 食品安全问题
联系方式
- 董俊峰：010-66568780，dongjunfeng@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130511010002
- 李琰：010-83571374，liyan_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130513060001
- 特此鸣谢：岳思铭，010-66568238，yuesiming@chinastock.com.cn
评级标准
- 推荐：公司股价或行业指数超越市场平均回报20%以上。
- 谨慎推荐：公司股价或行业指数超越市场平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价或行业指数与市场平均回报相当。
- 回避：公司股价或行业指数低于市场平均回报10%以上。
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