20140513-东北证券-融资融券业务评价分析报告_融资融券交易萎缩_进入瓶颈滞涨期_20页_1mb

证券研究报告总结：融资融券业务评价分析报告

核心内容概述

2014年4月，A股市场经历了震荡反弹-下跌的态势，沪深300指数上涨0.58%，振幅达7.41%。在此背景下，融资融券交易余额在创新高后出现回落，整体进入增长瓶颈期。4月末融资融券交易余额为3964.1557亿元，环比仅增长0.26%，融资余额占99.34%，融券余额仅占0.66%。融资净买入额平均为0.55亿元，但4月30日融资净买入额为-29.25亿元，表明市场情绪偏弱。

主要观点

• 市场环境影响融资融券：市场行情低迷抑制了融资规模的增长，导致融资融券交易额整体萎缩，4月份融资融券交易额为6045.11亿元，环比减少405.36亿元，较2013年9月的历史高点显著下降。
• 融资市场活跃度下降：融资买入额由日均200亿元降至100亿元，融资买入额占A股成交额比例为8.99%，显示投资者融资积极性减弱。
• 融券业务发展缓慢：融券余额波动较小，占融资融券总额的0.66%，融券业务未形成明显趋势，与融资相比，其活跃度和影响力较低。
• 结构性机会与风险并存：融资净买入额排名前列的个股多为题材股和热点股，如恒生电子、中体产业等，但整体市场仍存在结构性分化，部分个股融资偿还压力显现。
• 投资者情绪指标：融资买入额/偿还额之比为0.994，显示市场看空情绪增强；融券余额/卖出额之比为0.96，也表明市场情绪偏弱。

关键信息

1. 融资融券交易数据

• 融资融券余额：4月末为3964.1557亿元，环比增长0.26%，但月度增幅大幅减少。
• 融资余额：4月末为3937.87亿元，占99.34%。
• 融券余额：4月末为26.28亿元，占0.66%。
• 融资净买入额：4月平均为0.55亿元，但4月30日为-29.25亿元，显示融资需求下降。
• 融资买入额排名前5：浦发银行（73.97亿）、中信证券（59.96亿）、兴业银行（44.62亿）、中国平安（42.54亿）、中体产业（35.66亿）。
• 融券余额排名前5：格力电器（7876.60万元）、贵州茅台（7465.36万元）、民生银行（6817.83万元）、浦发银行（5689.05万元）、中国平安（5115.85万元）。

2. 行业分析

• 制造业：融资融券余额最高，达1535.08亿元，占比42.24%。
• 金融业：融资融券余额为722.59亿元，占比19.88%，但占比有所下降。
• 信息技术服务业：融资融券余额为285.38亿元，占比7.85%，较3月略有减少。
• 房地产业：融资融券余额为227.85亿元，占比6.06%。
• 批发和零售业：融资融券余额为150.51亿元，占比3.85%。
• ETF融资融券：ETF融资融券余额为236.14亿元，占总额的8.23%，比3月有所增加。

3. 券商分析

• 前5大券商融资融券余额：国泰君安（276.38亿元）、中信证券（265.32亿元）、海通证券（237.33亿元）、招商证券（228.44亿元）、广发证券（221.58亿元）。
• 前5大券商市场占有率：合计31.08%，略高于3月的31.05%。

4. 投资者情绪与建议

• 看涨指标：融资买入额/偿还额之比在0.784-1.137之间波动，平均为0.994，显示市场看弱。
• 看空指标：融券余额/卖出额之比为0.96，也显示看空情绪。
• 建议：投资者应调整融资持仓结构，减持高估值高价题材股，特别是创业板股票，适当融券做空。同时，保持谨慎，控制杠杆，观望为主，等待市场最佳机会。

结论

融资融券业务在2014年4月进入了一个增长瓶颈期，市场行情低迷和增量缺乏是主要原因。尽管融资余额持续增长，但融资活跃度下降，融券业务发展缓慢。投资者应关注结构性机会，调整持仓结构，控制杠杆，以应对市场波动。未来，融资融券交易额可能呈波动上升态势，但增长势头相对放缓。