20260123-冠通期货-沥青日报_震荡运行_3页_445kb

冠通期货研究报告总结

核心内容概述

本报告为冠通期货发布的《沥青日报》，分析了2026年1月23日沥青市场的行情走势、基本面变化及投资建议。整体来看，沥青市场呈现震荡运行态势，供应端有所收缩，但需求端同样疲软，市场面临多重压力。

主要观点

1. 供应端分析

• 开工率回落：本周沥青开工率环比回落0.4个百分点至26.8%，较去年同期高2.5个百分点，处于近年同期偏低水平。
• 产量下降：2026年1月国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨（减幅7.3%），同比减少27.6万吨（减幅12.1%）。
• 炼厂库存下降：截至1月23日当周，沥青炼厂库存率环比下降0.5个百分点至13.6%，处于近年来同期最低水平。
• 原料供应受限：美国对委内瑞拉的军事行动导致其重质原油流向国内地炼受限，影响沥青生产和成本。尽管美国倾向于与贸易商合作恢复石油出口，但预计国内炼厂获得委内瑞拉原油的可能性仍大幅下降。

2. 需求端分析

• 下游开工率下跌：沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工率环比下跌1个百分点至14%。
• 施工季节性放缓：北方道路施工受气温降低影响逐渐收尾，南方项目也进入收尾阶段，后续刚性需求将进一步放缓。
• 基建投资疲软：2025年1-12月，基础设施建设投资（不含电力）同比增长-2.2%，道路运输业固定资产投资同比仍为负增长，显示市场需求不足。

3. 期现市场表现

• 期货走势：沥青期货2603合约今日上涨0.68%至3236元/吨，5日均线上方运行，最低价3210元/吨，最高价3256元/吨，持仓量减少16693手至186664手。
• 基差情况：山东地区主流市场价上涨至3090元/吨，沥青03合约基差上涨至-146元/吨，处于偏低水平。
• 价格趋势：山东地区沥青价格小幅上涨，但整体市场仍处于震荡状态。

4. 投资建议

• 市场展望：预计3月份之前，国内炼厂仍有原料库存可用，沥青期价将维持震荡运行。
• 操作策略：建议以反套为主，关注原料短缺对成本的影响及市场供需变化。

关键信息汇总

供应端

• 沥青开工率：26.8%
• 1月排产：200万吨，环比减少7.3%
• 炼厂库存率：13.6%，处于近年同期最低

需求端

• 道路沥青开工率：14%
• 1-11月公路建设投资：同比增长-5.9%
• 2025年1-12月道路运输业固定资产投资：同比增长-6.0%
• 基础设施建设投资：同比增长-2.2%

原料供应

• 委内瑞拉重油供应受限，国内地炼获取难度增加
• 维多中国报价委内瑞拉原油贴水缩小至5美元/桶

期现市场

• 2603合约价格：3236元/吨，上涨0.68%
• 基差：-146元/吨，处于偏低水平
• 山东地区价格：3090元/吨，小幅上涨

结论

综合供应、需求及原料成本等多方面因素，沥青市场短期内将维持震荡运行，建议投资者关注原料供应变化及下游需求恢复情况，以反套策略为主，控制风险。同时，需留意宏观经济数据及地缘政治因素对市场的影响。