20181222-中原证券-宏观专题_改革发力_稳增长_政策红利可期—中央经济工作会议点评_10页_994kb

证券研究报告-宏观定期总结

核心内容

2018年12月召开的中央经济工作会议明确了2019年的政策基调和经济工作重点，强调“稳中求进”，并指出在外部环境恶化和内生动能不足的背景下，改革将成为推动经济高质量发展的关键。会议内容体现出政策延续性、结构性改革深化和对市场预期的主动引导。

主要观点

1. 政策基调：稳中求进

• “稳”：以“六稳”为核心，重点保障就业、金融、外贸、投资、预期和民生，其中“稳就业”被置于首位。
• “进”：强调逆周期调节，推动积极财政政策和稳健货币政策，同时注重信用环境改善与结构性改革。

2. 供给侧改革再上新台阶

• 供给侧改革是经济工作的主线，会议提出“巩固、增强、提升、畅通”八字方针。
• 巩固：继续推进“三去一降一补”，加强降成本和补短板。
• 增强：增强市场主体活力，优化市场环境，提升企业质量。
• 提升：加快行业兼并重组，提升科技创新能力，推动高附加值产业链发展。
• 畅通：建设现代市场体系，促进要素高效配置。

3. 三大攻坚战升级2.0版

• 防范风险：强调结构性防控，防止系统性风险传导，推动地方政府债务风险稳妥处理。
• 脱贫攻坚：解决“两不愁三保障”突出问题，防止返贫，填补政策空档。
• 污染防治：坚守环保阵地，转变监管方式，注重企业服务与具体问题解决。

4. 2019年工作重点

• 培育新动能：推动先进制造业与现代服务业融合，加快技术改造与设备更新，提升产业链水平。
• 增强定力，苦练内功：以消费和投资为突破口，促进形成强大国内市场，加强农村基建与制造业投资。
• 改善民生、助力三农：加强就业和社会保障，推动乡村振兴战略，完善住房市场体系。
• 区域经济协调：推进雄安新区、粤港澳大湾区等重点区域建设，优化京津冀、长三角等区域发展。
• 多要素发展：推进混改，改善民企发展环境，强化资本市场基础制度改革。
• 全方位开放：放宽市场准入，由商品和要素流动型开放向规则型开放转变，加强知识产权保护，推动一带一路多元化发展。

关键信息

• 政策托底预期增强：2019年政策力度加大，尤其在财政和货币政策上，预计减税降费、基建投资和民企纾困将有显著举措。
• 资本市场改革：注册制改革和科创板设立成为重点，释放资本市场制度优化信号。
• 风险提示：经济下行压力、中美关系恶化是主要风险点，需保持警惕。
• 投资建议：
  • 短期：关注政策敏感型板块，如地产、金融、大消费蓝筹、基建及上游相关板块。
  • 中长期：关注制造业升级、服务融合、三农发展及区域经济协调带来的投资机会。

重点板块与行业展望

• 基建与上游行业：受益于政策托底和资金定向流入，钢铁、水泥等板块值得期待。
• 高端制造与科技：制造业技术升级和5G、人工智能等新型基础设施建设将带来发展机遇。
• 大消费蓝筹：消费升级和市场环境优化有利于消费板块表现。
• 金融板块：货币政策宽松和民企纾困措施将对金融行业形成利好。

总结

2019年中央经济工作会议将“稳中求进”作为政策基调，围绕供给侧改革、三大攻坚战、培育新动能、改善民生、区域协调、多要素发展和全方位开放等重点展开部署。政策托底信号明确，资本市场改革提速，投资机会显现，但同时需警惕经济下行与外部风险。整体来看，2019年将是政策发力、改革深化的一年，对A股市场形成积极支撑。