20181222-天风证券-中央经济工作会议点评_世界百年未有之变_我们该做什么__16页_1mb

世界百年未有之变，我们该做什么？总结

核心内容

2018年中央经济工作会议强调了当前经济形势的复杂性与挑战性，指出“世界面临百年未有之大变局”，我国仍处于“重要战略机遇期”，但需警惕“危”与“机”的转化。会议提出“稳增长”与“调结构”并重，政策导向由“稳中求进”转向“强化逆周期调节、稳定总需求”，同时更加注重“向改革要动力”，深化经济体制改革，推动制度型开放。

主要观点

• 经济形势判断：高层对经济形势的困难估计充分，认为“稳中有变、变中有忧”，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，这些问题既有短期也有长期，既有周期性也有结构性。
• 宏观政策基调：强化逆周期调节，稳定总需求。财政政策加力提效，减税降费和专项债发行成为主要手段。货币政策松紧适度，改善传导机制，提高直接融资比重，宽信用成为政策重心。
• 结构性政策：强调竞争中性原则，强化体制机制建设，推动公平竞争环境，鼓励中小企业发展。供给侧改革重点转向“巩固、增强、提升、畅通”，注重改革与市场化手段。
• 对外开放：从“商品和要素流动型开放”向“规则等制度型开放”转变，放宽市场准入，全面实施负面清单管理制度，加强知识产权保护，推进中美经贸磋商。
• 房地产政策：重提“房住不炒”，强调因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，房地产调控政策区域主导、渐进放松。
• 稳就业：将稳就业置于突出位置，重点解决高校毕业生、农民工、退役军人等群体就业问题，体现政策底线思维。
• 地方政府债务：强调“坚定、可控、有序、适度”处理地方政府债务风险，规范举债融资机制，扩大专项债规模，提高财政政策空间。

关键信息

• 财政政策：实施更大规模的减税降费，增加地方政府专项债规模，预计专项债发行规模在2万亿到2.5万亿，广义赤字率接近5%。
• 货币政策：不提“中性”，强调宽信用，改善传导机制，货币政策宽松空间加大，可能多次降准。
• 竞争中性原则：首次书面提出，包括国企补贴、税收、监管、政府采购、债务融资、股权融资等方面。
• 供给侧改革：由“破、立、降”转向“巩固、增强、提升、畅通”，注重改革与市场化手段，提升产业链水平，畅通国民经济循环。
• 对外开放：强调制度型开放，推动“一带一路”建设，促进贸易和投资自由化便利化，参与世贸组织改革。
• 房地产调控：坚持“房住不炒”定位，因城施策，区域主导，部分城市可能微调政策，但整体调控仍偏紧。
• 就业优先：稳就业成为政策重点，强调总量与结构的就业压力，保护市场主体，特别是民营企业。

政策对比

总结

本次会议在稳增长与调结构的双重目标下，强调“向改革要动力”，推动结构性改革与制度型开放，突出“竞争中性”原则，深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革。同时，稳就业成为政策优先事项，房地产调控继续坚持“房住不炒”，地方政府债务风险的处理更加注重“坚定、可控、有序、适度”。整体政策方向表明，2019年将是稳增长与改革并行的关键一年，政策重心从“稳中求进”转向“强化逆周期调节”，以促进经济高质量发展。