20240226-国泰期货-股票股指期权_隐波相关性转为负相关_可考虑备兑策略__15页_2mb
报告摘要
股票股指期权市场分析总结（2024年2月26日）
核心内容
本报告分析了2024年2月26日股票及股指期权市场的最新数据，指出隐波相关性转为负相关，建议投资者可考虑采用备兑策略。报告涵盖多个主要股指及ETF期权品种，包括上证50、沪深300、中证1000、上证50ETF、华泰柏瑞300ETF、南方500ETF、华夏科创50ETF、易方达科创50ETF、嘉实300ETF、嘉实500ETF、创业板ETF及深证100ETF期权，分别从成交量、持仓量、波动率、偏度、PCR等维度进行分析。
主要观点
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隐波相关性转为负相关
- 隐含波动率（IV）与历史波动率（HV）之间的相关性出现反转，从正相关转为负相关。
- 这一变化表明市场参与者对未来波动的预期与实际波动出现分歧，可能反映市场情绪的转变或标的资产价格走势的不确定性增加。
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备兑策略建议
- 在隐波相关性为负的情况下，建议投资者考虑使用备兑策略（Covered Call），以对冲下行风险，同时获取期权费收益。
- 该策略适用于市场波动率预期下降或震荡偏弱的环境。
关键信息
一、期权市场数据统计
| 标的 | 收盘价 | 涨跌 | 成交量(亿手) | 成交变化(亿手) | 当月合成期货 | 当月基差 | 次月合成期货 | 次月基差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50指数 | 2393.55 | -39.86 | 41.33 | 1.27 | 2389.87 | 3.68 | 2393.33 | 0.22 |
| 沪深300指数 | 3453.36 | -36.38 | 151.25 | 6.43 | 3445.93 | 7.43 | 3448.13 | 5.23 |
| 中证1000指数 | 5255.40 | 29.73 | 184.47 | 13.26 | 5217.93 | 37.46 | 5186.27 | 69.13 |
| 上证50ETF | 2.426 | -0.041 | 19.03 | 8.41 | 2.424 | 0.002 | 2.427 | -0.001 |
| 华泰柏瑞300ETF | 3.443 | -0.035 | 11.17 | 0.26 | 3.438 | 0.005 | 3.440 | 0.003 |
| 南方500ETF | 5.271 | -0.010 | 3.87 | 0.64 | 5.261 | 0.010 | 5.248 | 0.023 |
| 华夏科创50ETF | 0.806 | 0.005 | 28.05 | 4.59 | 0.804 | 0.002 | 0.804 | 0.002 |
| 易方达科创50ETF | 0.786 | 0.004 | 7.28 | 1.49 | 0.785 | 0.001 | 0.785 | 0.001 |
| 嘉实300ETF | 3.576 | -0.040 | 3.97 | 0.68 | 3.576 | 0.000 | 3.578 | -0.002 |
| 嘉实500ETF | 5.385 | -0.004 | 0.89 | 0.10 | 5.379 | 0.006 | 5.371 | 0.014 |
| 创业板ETF | 1.704 | -0.005 | 12.31 | 3.91 | 1.699 | 0.005 | 1.692 | 0.013 |
| 深证100ETF | 2.361 | -0.008 | 0.39 | 0.04 | 2.360 | 0.001 | 2.358 | 0.003 |
二、期权指标数据统计
| 标的 | ATM-IV | IV变动 | 同期限HV | HV变动 | Skew | Skew变动 | VL-PCR | OI-PCR |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证50股指期权 | 18.75% | -0.89% | 19.43% | 1.67% | 7.21% | 0.05% | 56.72% | 57.99% |
| 沪深300股指期权 | 18.46% | -0.03% | 20.57% | 0.18% | 3.28% | 3.24% | 61.96% | 62.97% |
| 中证1000股指期权 | 29.32% | -2.40% | 55.81% | -1.19% | -5.81% | -0.19% | 85.74% | 67.54% |
| 上证50ETF期权 | 18.64% | -1.96% | 18.96% | 9.51% | 1.05% | -6.11% | 87.21% | 96.04% |
| 华泰柏瑞300ETF期权 | 16.09% | -4.35% | 12.12% | 4.78% | 3.32% | -4.35% | 90.25% | 90.18% |
| 南方500ETF期权 | 21.98% | -6.09% | 7.12% | 2.66% | -2.34% | 0.40% | 88.76% | 95.15% |
| 华夏科创50ETF期权 | 27.36% | -2.51% | 4.11% | -4.24% | 3.83% | 3.76% | 64.02% | 62.64% |
| 易方达科创50ETF期权 | 28.87% | -2.58% | 2.81% | -4.32% | 2.11% | -6.77% | 60.31% | 63.37% |
| 嘉实300ETF期权 | 17.56% | -3.40% | 12.90% | 5.84% | -4.91% | -9.47% | 89.92% | 90.56% |
| 嘉实500ETF期权 | 25.80% | -3.60% | 6.37% | 4.89% | -0.87% | 3.66% | 88.97% | 88.75% |
| 创业板ETF期权 | 24.56% | -3.85% | 2.59% | -2.59% | 2.34% | 1.89% | 90.37% | 86.32% |
| 深证100ETF期权 | 20.68% | -4.23% | 1.87% | -6.53% | 7.05% | -1.12% | 68.91% | 95.46% |
三、主要股指期权分析
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上证50股指期权
- 波动率呈下降趋势，IV变动为-0.89%，HV变动为+1.67%。
- PCR值为56.72%，表明投资者对看跌期权的偏好较高。
- 偏度为7.21%，波动率锥显示波动率呈现收敛趋势，期限结构偏平。
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沪深300股指期权
- IV与HV变动均较小，IV为18.46%，HV为20.57%。
- PCR值为61.96%，偏度为3.28%，波动率锥显示IV略高于HV，期限结构略上斜。
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中证1000股指期权
- IV下降较多，为29.32%，HV也有所下降。
- PCR值为85.74%，偏度为-5.81%，波动率锥显示IV与HV的差距拉大，期限结构偏平。
结论
整体来看，股票及股指期权市场波动率有所下降，隐波与历史波动率的正相关性转为负相关，预示市场情绪可能趋于谨慎。建议投资者关注市场波动特征，合理运用备兑策略，以对冲潜在风险并获取期权费收益。同时，需结合具体标的品种的波动率走势及PCR指标，制定相应的投资决策。
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