20130419-招商证券-旅游旺季到来,H7N9疫情可控_21页_1mb

旅游行业2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度是旅游旺季，预计旅游板块将表现良好。尽管面临H7N9疫情带来的短期不确定性，但整体影响有限。报告建议投资者把握三条投资主线：寻找业绩稳定的旅游企业、挖掘具有优质商业模式的标的、关注掌握优质景区资源的成长性企业。

主要观点

• 旅游市场表现：2013年一季度，旅游板块整体上涨8.42%，跑赢沪深300指数。国内旅游市场持续增长，但增速放缓；出境旅游市场表现强劲，消费金额居世界首位；入境旅游市场仍处于低位运行。
• 政策利好：2013年2月《国民旅游休闲纲要》出台，推动旅游业发展，保障旅游者的休闲时间与权利。《旅游法》即将出台，有望改善行业运行环境。
• 疫情影响：H7N9疫情短期内对旅游业有负面影响，尤其是长三角地区，但长期影响有限，投资者可关注短期波动带来的介入机会。
• 行业趋势：随着经济结构变化，中端市场成为酒店行业发展的突破口，经济型酒店增长可期，高端酒店受政策影响较大。
• 景区发展：旅游景区进入高景气时期，门票涨价潮来临，景区通过提价和扩张实现业绩增长，未来景区将从单一景点向综合旅游目的地发展。
• 投资策略：推荐关注中国国旅、华侨城A、峨眉山A、中青旅、宋城股份、丽江旅游、张家界、锦江股份等公司，分别基于其业绩稳定性、商业模式优势及景区资源潜力。

关键信息

一季度旅游市场回顾

• 旅游板块整体上涨8.42%，跑赢大盘。
• 国内旅游人数9.7亿人次，收入7600亿元，分别同比增长10.9%和17.5%。
• 出境旅游人数2301万人次，消费260亿美元，同比增长18%和30%。
• 春节黄金周期间，全国接待游客2.03亿人次，收入1170.6亿元，同比增长15.1%和15.4%。

旅游市场结构分析

• 国内游：持续旺盛，但增速放缓，消费能力提升。
• 入境游：低位运行，受疫情和季节性因素影响，预计二季度有所回暖。
• 出境游：增势强劲，消费金额世界第一，受居民收入增长和政策便利影响。

酒店业分析

• 高端酒店：受“八项规定”和“六项禁令”影响，业绩下滑，但随着市场调整，未来有望转型。
• 经济型酒店：发展迅速，但利润空间缩小，中端市场成为新的增长点。
• 锦江股份：作为唯一经济型酒店上市公司，受益于中端市场扩张，未来增长可期。

旅游景区分析

• 景气度提升：随着旅游旺季到来，景区接待人次数和收入大幅增长。
• 门票涨价：部分景区提价，短期内影响客流量，但长期看有助于提升景区盈利能力。
• 景区资源：峨眉山A、丽江旅游、张家界等景区拥有优质资源，未来增长潜力大。

旅行社分析

• 业务结构：公司发展清晰，形成观光、度假、商旅和会奖四大业务板块。
• 渠道建设：线上+线下模式逐渐成熟，如遨游网、芒果网等。
• 重点项目：乌镇和古北水镇成为业绩增长点，旅游与文化融合趋势明显。

重点公司分析

风险因素

• H7N9疫情的不确定性。
• 经济持续下滑及突发性自然灾害。
• 原材料及人工成本上升。
• 政策支持力度不达预期。

图表与数据来源

• 图1：一季度餐饮旅游行业整体表现强于大盘。
• 图2：一季度旅游综合和景区走势良好。
• 图3：一季度A股市场各一级行业表现，餐饮旅游板块上涨8.42%。
• 图4：国内旅游人次数及增长率。
• 图5：国内旅游收入及增长率。
• 图6：城镇居民及农村居民的旅游人次数。
• 图7：人均消费及增长率。
• 图8：入境旅游人次数及增长率。
• 图9：外汇旅游收入及增长率。
• 图10：月度入境旅游人次数。
• 图11：月度旅游外汇收入。
• 图12：出境旅游人次数及增长率。
• 图13：出境旅游消费及增长率。
• 图14：上海市五星级酒店出租率。
• 图15：上海市五星级酒店RevPar。
• 图16：北京市五星级酒店出租率。
• 图17：北京市五星级酒店RevPar。
• 图18：宁波市五星级酒店出租率。
• 图19：宁波市五星级酒店RevPar。
• 图20：四川省五星级酒店出租率。
• 图21：四川省五星级酒店RevPar。
• 图22：北京市旅游区（点）接待人次数。
• 图23：北京市旅游区（点）收入。
• 图24：峨眉山景区接待人次数。
• 图25：峨眉山景区门票收入。
• 图26：九寨沟景区接待人次数。
• 图27：九寨沟景区门票收入。
• 图28：北京市旅行社外联和接待人次数。
• 图29：北京市旅行社组织出境旅游人数。
• 图30：旅游行业历史PEBand。
• 图31：旅游行业历史PBBand。
• 图32：促进旅游业发展的相关政策。

投资建议

• 投资者可关注业绩稳定、商业模式优质及景区资源丰富的旅游企业。
• 二季度旅游市场有望迎来业绩增长，建议把握旅游旺季带来的投资机会。
• 虽然H7N9疫情带来短期压力，但对旅游板块长期影响有限。