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棉花市场分析总结（2025年12月28日）

核心内容概述

2025年12月28日的棉花市场分析指出，当前棉花市场处于震荡偏强的走势中，但上涨动能有限。国际和国内棉花价格均受到市场情绪影响，尤其是郑棉期价在突破14300点后表现更为明显。基本面方面，国内外棉花供需尚未形成明显矛盾，但需关注下游利润、进口利润及市场情绪变化。

主要观点

国际市场情况

• ICE棉花走势：本周ICE棉花受美元走弱、中国棉花价格大幅上涨及美棉出口数据改善影响出现反弹，但上涨动能有限，整体仍维持低位震荡。
• 美棉出口数据：2025/26年度美陆地棉周度签约6.91万吨，环比增长99%，较四周平均水平增长95%。越南和中国为主要采购国。2026/27年度美陆地棉周度签约0.34万吨，显示出口需求仍偏弱。
• 美棉装运情况：2025/26年度美棉周度装运3.05万吨，环比增长32%，较四周平均水平增长17%。主要出口目的地为越南和墨西哥。
• 其他主产国与消费国：
  • 印度：累计收购籽棉折皮棉85万吨，本年度上市量持续增加。
  • 巴西：2025/26年度棉花种植进度较慢，目前完成16.9%，主要产区如巴伊亚州已开始大规模种植，马托格罗索州预计1月进入高峰期。
  • 巴基斯坦：进口棉需求保持温和，多数纱厂库存充足，采购意愿较低，11月进口量环比和同比均大幅下降。
  • 越南：进口棉采购零星，主要成交于美棉和澳棉，部分巴西棉和西非棉询盘。

国内市场情况

• 棉花价格：国内棉花期现货价格继续上涨，现货一口价成交活跃，主要为贸易商采购。周五现货一口价报价迅速减少，纺企采购较淡。
• 棉花库存：截至12月26日，一号棉注册仓单4853张，预报仓单3834张，合计8687张，折合36.4854万吨。地产棉和新疆棉库存分布不均。
• 纱厂与布厂情况：
  • 纱厂：纯棉纱市场信心有所提振，但整体仍以刚需采购为主，中低支纱走货偏缓，库存积压。40及以上支数品种走货较好，部分高支纱供不应求。
  • 布厂：全棉坯布市场交投气氛分化，部分地区备货行情持续，其余地区库存累积，预计年前备货后库存将小幅下滑。
• 利润情况：新疆纺企理论利润约250元/吨，内地纺企现金流（不含折旧）约-150元/吨。外销市场询价为主，实单落实较少。

关键信息

市场情绪影响

• 郑棉期价走势受市场情绪影响较大，尤其在突破14300点后，市场情绪对价格上行有明显推动作用。
• 国内棉花市场整体情绪偏强，但需警惕情绪波动对价格的影响。

供需情况

• 供应端：新棉上市三个多月，国内供应仍充足。
• 需求端：下游需求处于淡季，但对2025/26年度全年需求预期不悲观，因2026年新增纺纱产能预期存在。

价格走势

• 国内棉花价格震荡上行，基差维持坚挺。
• 短期内郑棉期货预计维持震荡偏强走势，但上涨空间有限。
• 重点关注现货基差变化，以及下游利润和配额外棉花进口利润对价格的影响。

操作建议

• ICE棉花：短期维持低位震荡，缺乏中长期上涨驱动，但商品市场风险偏好上升，可能企稳反弹。需关注外部市场情绪变化。
• 郑棉期货：短期震荡偏强，但上涨空间有限，建议关注市场情绪及基差变化。
• 新疆棉花种植面积讨论：建议等待春节后结合需求情况再进行交易，当前时点和驱动力尚不明确。

风险提示

• 市场情绪波动可能影响价格走势。
• 下游利润及进口利润变化对价格有重要影响。
• 新疆棉花种植面积变化对市场影响需进一步观察。

数据图表说明

• 图1：棉花销售进度，显示销售进展缓慢。
• 图2：棉花商业库存（周度），库存维持在较高水平。
• 图3：纺企棉花库存（周），库存压力小于往年。
• 图4：织企纱线库存（周），库存维持累积。
• 图5：纺纱企业棉纱库存（周），库存压力仍存在。
• 图6：棉布企业棉布库存（周），市场交投气氛分化。
• 图7：棉纱企业开机率（周），新疆开机率较高，内地下降。
• 图8：棉布企业开机率（周），开机率维持在中等水平。
• 图9：纯棉纱利润，显示利润分化。
• 图10：纯棉布CGC32利润图，利润情况不乐观。
• 图11：棉花1-5价差，价差维持稳定。
• 图12：棉花进口利润，进口利润偏低。
• 图13：棉花基差，基差偏强。
• 图14：郑棉仓单，仓单数量维持高位。

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