AI行业跟踪报告第35期：英伟达产品持续迭代，胜宏科技受益AI浪潮-240809-光大证券-13页_710kb

总结报告分析

英伟达产品迭代与财务表现

英伟达最新发布Blackwell架构GPU，搭载GB200超级芯片，结合Arm Grace CPU，组成高性能计算节点。预计Blackwell相关产品在2024年第二季度初期投产，第四季度大规模出货；下一代Rubin GPU计划于2026年上市。2025年第一季度财务数据显示，英伟达营收达260亿美元，同比增长262%，环比增长18%，超出预期240亿美元；Non-GAAP净利润152亿美元，同比增长462%，环比增长19%。数据中心业务收入同比增长427%至226亿美元，主要因训练推理和生成式人工智能带动Hopper GPU销售。FY25Q2业绩指引显示，营收预计280亿美元，毛利率稳定。

AI算力需求持续高涨，主要源于训练、推理和生成应用的增长。英伟达强调产品向后兼容和100%架构兼容性，加速市场响应。游戏业务虽环比下滑，但RTX SUPER GPU取得不错反响。总体而言，英伟达产品迭代推动算力需求，预计未来将继续领先。

胜宏科技受益AI浪潮

胜宏科技主营高密度印制线路板(PCB)，应用于AI、数据中心、新能源等领域。2024年第一季度营收2392亿元，同比增长3606%；归母净利润210亿元，同比增长6772%，销售毛利率1949%，净利率876%。公司研发投入高，占营收376%，持续布局新技术如PCIe6和Oakstream平台，已实现5阶20层HDI产业化，并加速研发高阶HDI产品以满足AI服务器需求。

全球PCB市场规模预计2028年超900亿美元，年均复合增长率5.4%。AI服务器出货量2026年将达2369万台，带动对高频、高速PCB需求。胜宏科技通过提前储备AI相关技术，如应用于Eagle/BirchStream服务器的HDI产品，预计在AI浪潮中受益。

投资建议与风险

报告建议关注胜宏科技，根据Wind一致预期，公司2024-2026年归母净利润预计1161亿元、1491亿元、1799亿元，同比增速7303%、2842%、2066%。当前市值对应PE分别为23倍、18倍、15倍。投资风险包括下游需求不及预期、市场竞争加剧、原材料供应紧张。

总体，AI驱动电子行业增长，英伟达作为计算核心受益者，胜宏科技作为PCB制造商将直接受益，具有强劲的投资潜力。