20260130-招银国际-Signals_for_economic_rebalancing_8页_862kb

报告摘要

中国近期在应对经济失衡问题（如产能过剩、通缩压力、信心下降及贸易紧张）方面发出明确政策信号，将“提振内需”确立为2026年的经济优先事项。政策旨在通过需求侧和供给侧改革，实现从投资驱动型向消费驱动型的经济转型，同时缓解贸易不平衡问题。

经济失衡现状：中国当前经济失衡主要表现为消费占比低、投资占比高、贸易顺差巨大及持续的通缩压力。居民高储蓄率与地方政府追求高GDP增长的模式导致了过度投资，从而引发产能过剩和出口依赖。
政策转向：2025年底至2026年初，中国高层明确表示将推动“需求侧管理”，强调构建强大国内市场。中央经济工作会议提出“五大新必须”，以消费为核心驱动力，释放经济潜力。
需求侧政策：中国计划实施一系列刺激政策，包括降低房贷利率、提供财政补贴、加强社会保障体系、支持服务消费等，以促进消费和稳定房地产市场。预计2026年需求侧刺激总规模达人民币1.55万亿元或占GDP的1.1%。
供给侧改革：供给侧政策将聚焦于结构性改革，通过减少不合理竞争、加强监管、鼓励并购等方式减少产能过剩，提高行业集中度和盈利能力。国家市场监管总局发布“十大案例”，表明监管力度将加大。
贸易平衡策略：中国将采取四方面措施缓解贸易失衡，包括调整出口退税、允许对外直接投资（ODI）、支持人民币升值、进一步开放国内市场，以降低贸易顺差并提升进口能力。

图表说明：文档附有多个图表，涵盖家庭消费占比、储蓄率、固定资产形成、房地产市场、股市与大宗商品价格等，以辅助分析经济再平衡进程。
披露与免责声明：本报告由CMB International Global Markets Limited发布，旨在提供信息，不构成个性化投资建议。投资者应独立评估投资风险，并咨询专业顾问。