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国债期货市场周报总结（华金期货研究院 2024/12/3）

一、宏观及市场展望

上周国债期货持续上涨。国内制造业PMI数据改善，显示生产活动扩张。美联储官员称12月或降息，但美国通胀变化可能影响政策。技术面看，T2503合约在40日均线创出新高。

二、市场表现

上周各期限国债期货合约普涨，其中T2503涨15%，TL2503涨100%。10年期国债利率短期下行，处于历史低位。期限结构呈现走平趋势，10年期收益率下降。

三、重要指标变化

1. 收益率
   长期限利率持续下行，收益率利差扩大
2. 基差套利
   T2503与TF2503合约均显示套利机会，银行间CTD券IRR高于DR007利率

四、期限价差分析

TF-T价差扩大，五年期与十年期国债期货基差正在收敛，表明市场对期限利差的压缩预期增强

五、套利机会评估

银行间CTD券IRR显著高于短期融资利率，显示期货价格相对低估，存在空头套利机会

核心结论：中长期看上方空间有限，短期可逢低买入。期限利差收窄趋势明显，建议关注交易久期管理，把握基差波动带来的交易性机会。