交通物流行业：飞机制造产业链，市场空间正逐渐打开-20220328-平安银行-26页_672kb

交通物流金融事业部行业研究报告：飞机制造业

核心内容概述

飞机制造业是高端制造业的重要组成部分，能反映一个国家整体工业水平。我国在军用和民用飞机制造方面与国际先进水平仍有差距，但近年来通过政策扶持和产业布局，航空工业发展迅速，产业链逐步完善。未来20年，我国航空产业将面临快速发展的机遇，尤其是军用飞机升级换代和国产商用大飞机交付的推进，将带动航空零部件制造的快速增长。

主要观点

• 军用飞机市场潜力巨大：我国军用飞机采购需求在2025-2035年预计达4,940架，军用航空器市场规模将达1.6万亿元，年均采购金额约1,600亿元。
• 国产商用大飞机发展迅速：ARJ-21和C919逐步进入批产阶段，C919在手订单达815架，预计市场价值2608亿元。
• 航空零部件制造为高壁垒、高成长赛道：技术、资质和客户壁垒高，未来军用和民用航空零部件市场规模有望达年均1,332亿元。
• 国际转包业务增长显著：中国航空零部件转包业务占比国际总金额约6.5%，未来增长空间广阔。
• 产业链分工明确：飞机制造包括前端研发设计、中游零部件制造、后端营销和售后，其中零部件制造处于中游，技术要求高。
• 航空零部件制造企业并购频繁：上市公司通过并购优质企业切入产业链，增强技术、客户和资质壁垒。

关键信息

一、飞机制造产业链

• 产业链结构：前端为研发设计和发动机制造，中游为零部件制造，后端为营销和售后。
• 附加值分布：前端和后端附加值较高，中游附加值相对较低。
• 我国现状：我国主要参与中游零部件制造，高端环节仍由波音、空客及GE等掌握。
• 发展重点：我国将航空工业作为战略性新兴产业重点扶持，推动国产大飞机发展。

二、整机制造：军机升级换代，国产民机交付在即

2.1 我国军用航空发展

• 军费持续增长：2010-2020年军费CAGR为7.43%，2021年增长6.8%。
• 军机结构：我国战斗机中二代机占比47%，三代机占比52%，四代机占比2%；美国三代机占比82%，四代机占比18%。
• 军机采购需求：未来10年军机采购需求约4,940架，市场规模1.6万亿元，年均1,600亿元。

2.2 我国民用航空发展

• 市场格局：波音与空客占据全球干线客机市场约70%份额，我国国产大飞机C919逐步进入批产阶段。
• C919进展：累计订单815架，单价约5,000万美元，预计产生2,608亿元市场。
• 国产大飞机优势：C919价格低于波音、空客同级别机型，具有竞争力，未来有望推动全球民机市场格局由“AB”向“ABC”转变。

三、航空零部件制造：高壁垒、高成长赛道

3.1 国际转包市场

• 全球格局：第一梯队（美、欧、日）主导设计和制造环节，第二梯队（中、韩）参与结构件制造，第三梯队（俄、印）主要提供零组件。
• 中国现状：2019年转包交付金额占比国际总金额约8%，合格供应商数量从2016年72家增长至2021年107家。
• 发展趋势：波音和空客提高转包比例，我国也将受益于这一趋势。

3.2 国产民机分包市场

• 分包结构：发动机、航电系统等核心零部件依赖国外技术，机体结构件由国内制造。
• C919国产化率：C919国产化率已达60%，未来有望超过90%。
• 市场前景：未来20年我国国产民机分包市场规模有望达6,708亿元，年均335亿元。

3.3 我国航空零部件市场规模

• 预测数据：未来20年我国航空零部件市场规模达89,440亿元，年均1,332亿元。
• 细分市场：国产民机分包市场规模6,708亿元，外购民机分包市场规模13,416亿元，军用航空零部件市场规模3,258亿元。

3.4 航空零部件制造技术

• 主要技术：包括工装设计、钣金加工、数控加工、特种工艺处理、复材加工、3D打印等。
• 发展趋势：数控加工和3D打印技术应用广泛，推动飞机制造效率和精度提升。
• 材料应用：钛合金、高温合金、复合材料等广泛用于零部件制造，以满足高性能需求。

3.5 航空零部件制造企业

• 主要企业：包括爱乐达、德坤航空、通宇航空、安德科技、西子航空等。
• 业务范围：涵盖工装设计、钣金加工、数控加工、特种工艺等。
• 并购趋势：上市公司通过收购技术成熟、具备资质和客户资源的航空零部件制造企业切入产业链。

总结

我国航空产业正逐步从依赖进口转向自主发展，军用和民用飞机市场均迎来快速增长。航空零部件制造作为产业链中游，具备高技术、高资质和高客户壁垒，是未来增长的重要引擎。随着C919等国产大飞机的交付和军机升级换代的推进，航空零部件制造市场规模将持续扩大，带来显著的增量空间。上市公司通过并购优质企业，逐步参与产业链，增强自身竞争力。未来20年，我国航空产业将实现快速发展，成为全球航空制造的重要一环。