20141114-中国银河-证券行业_10月报-沪港通正式开闸_强烈推荐低估值大型券商_22页_896kb

证券行业深度月报总结（2014年11月14日）

核心内容

2014年10月，沪深300指数上涨2.34%，券商板块上涨5.38%，相对收益为3.04%。尽管10月份日均股票成交额环比下降5%，但市场交易活跃度较2013年有显著提升，全年日均股票交易额达2342亿元。券商板块在市场活跃度及融资融券业务规模扩大的推动下，业绩同比实现近2.5倍的高增长。

在10月份上市券商中，国元证券以21.08%的涨幅居首，东吴证券紧随其后，涨幅为17.09%。而中信证券则以-0.38%的跌幅排名垫底。2014年截至11月14日，太平洋以95.10%的涨幅位居第一，宏源证券与兴业证券分别以90.64%和76.52%的涨幅紧随其后。

主要观点

• 市场活跃度：尽管10月交易额小幅回落，但全年交易活跃度较2013年显著提升，显示市场整体回暖。
• 券商业绩：券商整体业绩表现强劲，得益于市场活跃度和融资融券等业务的扩张。
• 沪港通预期：预计11月17日起沪港通将正式推出，蓝筹板块估值有望进一步提升，低估值大型券商将受益。
• 政策利好：中国证券业协会要求券商制定3年资本补充规划，推动行业加速转型。创新性融资工具的出现将有助于券商资本补充。
• 投资建议：分析师强烈推荐大型券商如中信证券、海通证券、华泰证券、广发证券和招商证券，建议关注中小型券商如太平洋和国元证券。

关键信息

行业财务数据

• 经纪业务：10月日均股票成交额为3611亿元，较9月下降5%。华泰证券、中信证券和银河证券为前三名。
• 融资融券：全市场两融余额达7023.76亿元，环比上升14.93%。
• 投行业务：股票融资规模341.99亿元，环比下降70.53%；债券融资521.60亿元，环比下降20.06%。
• 资管业务：存量理财产品共2051支，发行规模及数量较上月增加2.04%。

重点公司表现

风险因素

• 佣金率下滑预期对经纪业务收入构成利空。
• 行业转型速度不及预期可能影响发展。
• 自营业务受市场波动影响较大。

政策与行业动态

• 监管与政策：

  • 证监会发布并联审批方案，优化并购重组环境。
  • 发布《上市公司重大资产重组管理办法》和《关于修改<上市公司收购管理办法>的决定》。
  • 发布《期货公司监督管理办法》，加强事中事后监管。
  • 争取尽快推出原油期货。
  • 推出证券公司短期公司债券试点办法，拓宽融资渠道。

• 行业与公司：

  • 中小券商在互联网金融冲击下，通过创新业务模式实现逆袭。
  • 多家券商获得港股通业务资格，准备迎接沪港通上线。
  • 部分券商通过发行收益凭证在机构间私募市场融资。
  • 证券公司积极申报股权激励行权融资业务试点。
  • 28家企业过会，为券商业绩提供支撑。
  • 海通国际收购日本上市券商，推动国际化战略。
  • 个别券商因客户保证金存放问题被通报批评。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

联系信息

• 分析师：赵强，执业证书编号：S0130512050002。
• 特别鸣谢：白舟，从业证书编号：S0130113090032。
• 研究部：
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦26楼
  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

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