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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

本报告为2026年2月10日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多种金属及化工品的市场分析，包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅、原木、对二甲苯、PTA、MEG、橡胶、合成橡胶、LLDPE、PP、烧碱、纸浆、玻璃、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯、PVC、燃料油、低硫燃料油、集运指数、短纤、瓶片、胶版印刷纸等。报告主要分析了各商品的价格走势、基本面数据、产业动态以及趋势强度。

主要观点与策略

1. 黄金

• 趋势：震荡反弹
• 价格：沪金2602收盘价1,125.94元/克，日涨幅3.29%；黄金T+D收盘价1,118.84元/克，日涨幅2.51%
• 持仓与成交量：沪金成交量下降，持仓减少
• 价差：黄金T+D对AU2602价差-7.10，黄金T+D对伦敦金价差748.45
• 宏观：美元指数回落，黄金价格有所支撑
• 策略：震荡市，建议观望

2. 白银

• 趋势：高位回落
• 价格：沪银2602收盘价20,873元/千克，日涨幅10.24%；白银T+D收盘价19,503元/千克，日涨幅6.57%
• 持仓与成交量：沪银成交量大幅下降，持仓减少
• 价差：白银T+D对AG2602价差602，白银T+D对伦敦银价差-1,484
• 宏观：美元指数回落，白银价格承压
• 策略：高位回落，建议关注支撑位

3. 铜

• 趋势：偏强
• 价格：沪铜主力收盘价101,840元/吨，日涨幅1.74%；伦铜3M电子盘收盘价13,185美元/吨，日涨幅0.96%
• 库存：沪铜库存减少，伦铜库存增加
• 价差：LME铜升贴水-70.95，沪铜现货对LMEcash价差-688
• 宏观：美联储可能不会迅速缩表，美元指数回落支撑铜价
• 策略：偏强震荡，建议关注多头机会

4. 锌

• 趋势：中性
• 价格：沪锌主力收盘价24,565元/吨，日涨幅0.47%；伦锌3M电子盘收盘价3,383美元/吨，日涨幅2.56%
• 库存：沪锌库存增加，伦锌库存减少
• 价差：保税区仓单升水38元/吨，沪锌现货对LME3M价差-403
• 宏观：美元指数回落，锌价受基本面影响有限
• 策略：区间震荡，建议观望

5. 铅

• 趋势：偏弱
• 价格：沪铅主力收盘价16,585元/吨，日涨幅0.45%；伦铅3M电子盘收盘价1,965.5美元/吨，日涨幅0.59%
• 库存：沪铅库存增加，伦铅库存减少
• 价差：上海1#铅升贴水0元/吨，进口升贴水87.5美元/吨
• 宏观：美元指数回落，铅价承压
• 策略：关注下方支撑，建议谨慎操作

6. 锡

• 趋势：偏强
• 价格：沪锡主力合约收盘价384,180元/吨，日涨幅6.61%；伦锡3M电子盘收盘价49,815美元/吨，日涨幅5.64%
• 库存：沪锡库存减少，伦锡库存减少
• 价差：SMM 1#锡锭价格373,500元/吨，LME锡升贴水-157美元/吨
• 宏观：美元指数回落，锡价受技术性修复影响
• 策略：技术性修复，建议关注多头机会

7. 铝

• 趋势：中性
• 价格：沪铝主力收盘价23,540元/吨，日涨幅0%；LME铝3M收盘价3,130美元/吨，日涨幅20%
• 库存：沪铝库存增加，LME铝库存减少
• 价差：近月合约对连一价差-85，买近月抛选一跨期套利成本79.97元/吨
• 宏观：美联储可能不会迅速缩表，铝价震荡
• 策略：节前轻仓，建议观望

8. 氧化铝

• 趋势：中性
• 价格：沪氧化铝主力收盘价2,868元/吨，日涨幅0%；LME氧化铝价格未更新
• 库存：沪氧化铝库存增加，LME氧化铝库存减少
• 价差：近月合约对连一价差-66，买近月抛选一跨期套利成本30.45元/吨
• 宏观：需求预期转弱，氧化铝价格震荡
• 策略：底部反弹，建议关注支撑位

9. 铂、钯

• 趋势：中性
• 价格：铂金期货2606收盘价545.05元/克，日涨幅7.72%；钯金期货2606收盘价438.15元/克，日涨幅6.74%
• 价差：广铂对伦敦铂金价差9.89元/克，广钯对伦敦钯金价差2元/克
• 宏观：美元指数回落，铂钯价格震荡
• 策略：箱体震荡，建议观望

10. 镍、不锈钢

• 趋势：中性
• 价格：沪镍主力收盘价134,520元/吨，日涨幅0%；不锈钢主力收盘价13,735元/吨，日涨幅0%
• 库存：沪镍库存减少，LME镍库存减少
• 价差：近月合约对连一价差190，买近月抛选一跨期套利成本79.97元/吨
• 宏观：印尼政策影响镍价，不锈钢成本支撑上移
• 策略：节前资金离场，建议观望

11. 碳酸锂

• 趋势：中性
• 价格：2605合约收盘价137,000元/吨，日涨幅0%；2607合约收盘价137,120元/吨，日涨幅0%
• 库存：碳酸锂仓单量增加
• 价差：现货对2605价差-1,500元/吨，现货对2607价差-1,620元/吨
• 宏观：供需偏紧，价格震荡
• 策略：震荡市，建议关注低基差机会

12. 工业硅、多晶硅

• 趋势：中性
• 价格：工业硅2605收盘价8,450元/吨，日涨幅0%；多晶硅2605收盘价49,370元/吨，日涨幅0%
• 库存：工业硅库存增加，多晶硅库存未更新
• 价差：工业硅近月合约对连一价差-30元/吨，买近月抛连一跨期成本49.9元/吨
• 宏观：库存累库，关注仓单情况
• 策略：震荡运行，建议观望

关键信息汇总

宏观影响

• 美元指数：回落，对贵金属、铜、锌等价格形成支撑
• 美联储政策：可能不会迅速缩表，政策偏谨慎
• 就业数据：非农报告前，就业增长预期偏弱
• 科技公司融资：Alphabet计划发行200亿美元美元债，首次发行100年期英镑债
• 通胀预期：美国1月核心CPI或因“一月效应”和关税传导反弹至0.3%

产业动态

• 印尼政策：暂停发放新的冶炼许可证，限制镍相关产品生产
• 中国政策：优化再融资审核，支持创新发展
• 库存变化：多数商品库存增加，部分商品库存减少
• 现货价格：部分商品如碳酸锂、工业硅、氧化铝等价格稳定或小幅波动
• 成本支撑：不锈钢、铝等商品成本支撑重心上移

市场策略

• 黄金、白银：震荡市，建议观望
• 铜：偏强震荡，建议关注多头机会
• 锌、铅、铂、钯：中性或偏弱，建议谨慎操作
• 铝、氧化铝、铝合金：震荡整理，建议节前轻仓
• 镍、不锈钢：中性，建议关注印尼政策影响
• 碳酸锂：供需偏紧，下方空间不深，建议关注低基差机会
• 工业硅、多晶硅：库存累库，建议关注现货节后成交

趋势强度

总结

整体来看，2026年2月10日的商品市场呈现震荡格局，部分商品如黄金、铜、锡表现偏强，而多数商品如白银、锌、铅、铝、氧化铝、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅等则处于中性或偏弱状态。市场受美元指数回落及产业政策影响较大，建议投资者根据各商品基本面及趋势强度，采取谨慎操作策略，关注支撑位及资金动向。